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山东股友

安信煤炭 周泰 煤价高位稳定

  去年以来,市场持续担忧煤炭价格会出现大幅度下降,所以煤炭股整体走势疲软。但价格一直坚挺超预期,我们认为市场过度担忧将得到修正,触发点就是流动性的宽松,改变市场预期,提升板块估值!  之前同时做供给侧改革的钢铁等行业,今年都出现了产能产量大幅增长,价格回落的情况。但煤炭的不同点在于,供给侧改革真的成功了,去产能8亿多吨,尤其中东部很多省份煤炭产量比改革前下降50%以上。2019年去产能还在继续,今年前七个月依然有湖南广西北京等省市产量同比下降10%以上。同时,由于煤炭新建产能周期在5年以上,今明两年时点倒退5年是2014年,2015年行业绝大多数企业处于严重亏损,工资无法按时发放的境地,行业没有新建产能的动力,也就意味着目前新增产能将极为有限。今年6、7月虽然统计显示产量同比增加,但调研结果是绝大部分仅是表外产量纳入统计所致。  需求压力测试表明行业健康。5-7月是需求最差时刻,主要原因是受厄尔尼诺影响,天气凉爽,夏季空调需求减弱,导致旺季不旺。同时降雨增加导致水电发电量同比增长10.7%挤压火电空间,导致火电发电量出现轻微负增长,但是煤炭价格依然坚挺。需求最差时刻已经过去,八月以来,天气略微比7月炎热,煤价就出现上涨,也验证了在需求最差时刻煤炭也基本供需平衡。我们预计随着冬天旺季到来,以及进口煤限制等因素,动力煤价格将开始上涨。  煤炭业绩优良,有事催化就可以提升估值。在煤价超预期走强下,无论半年报还是下半年业绩都没有问题,行业大部分公司PE都在6-8倍,大多公司PB低于1倍,严重低估。同时我们注意到前八个月美锦能源,山煤国际等股票涨幅较大,主要在于投资其他行业,大幅提升估值,即使这样也依然估值较低。我们认为这次降准,以及未来基建发力都将大幅提升行业整体估值

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2019年09月09日 09:43
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