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东方甄选大跌,俞敏洪电商图腾或梦碎,董宇辉上位!

逻辑和故事开始证伪后,估值在回归!

4月8日,港股东方甄选股价大跌9%。今天开盘后一路下跌,这已经是连续两天大跌了,昨天大跌6%。

自从3月15日“梅菜扣肉”糟头肉风波后,东方甄选的股价下跌了25%。这两天的加速下跌,技术层面上,属于跌破盘整平台后的破位下杀!

东方甄选下跌的逻辑既是故事证伪,也是业绩下滑。这就是戴维斯“双杀”,估值和业绩同跌。

从2013年1月的最高点75.55港元,一路跌到目前的17.70港元,下跌幅度高达77%!截至目前,东方甄选市值182亿港元。东方小孙在60元高位减持套现2亿,不可为不精明呀,CFO尹强也在60元高位减持套现了6千万。

东方甄选从“暴利”的超额利润,到行业的平均利润,最后到平均估值。这就是东方甄选市值回归的一个核心逻辑!

1、流量红利逐渐消失,东方甄选的故事或被证伪!

在2013年上半年的时候,东方甄选的流量就已经开始下降,业绩也有波动。

随后,东方甄选通过跨平台,寻求免费流量或者便宜流量,2023年8月份的出抖入淘。以及通过自营品和自建APP,提高毛利。

跨平台,原本是要在平台之间进行博弈,最后还是高估了自己的能力,出现增收不增利,GMV在增长,利润在萎缩。本质上就是在降价跑量!对于很多网红博主电商来说,签独家和签多家,流量和收益难有本质区别的。

自营品和自建APP更是一个伪命题。当流量井喷的时候,流量会溢出,这个时候,自营品和自建APP才能分得一杯羹。一般来说,这种玩法只适合流量垄断、流量持续溢出。当流量不足,或者要购买流量的时候,自建APP和自营品能有多少意义,多少价值呢?这就是顺风局和逆风局搞反了,在顺风时布的局,在逆风时去做。

跨平台、自营品和自建APP,就是东方甄选在市值暴涨时,开始跟股民讲的宏大叙事,目的就是稳住估值和预期。

在去年12月,董宇辉和东方甄选的“宫斗”,东方甄选其实是获益的,另设的“与辉同行”迎来了一波流量红利。为什么估值还会下跌呢?这就是另外一个逻辑啦,短期利益和长期利益的区别,过度依赖董宇辉,不利于长期布局,导致了短期利益回升和长期价值预期下降。

2、利润回归,估值回归!

2024财年中期(2023年6月1日到2023年11月30日),东方甄选GMV57亿,同比增长18.8%,营收27.95亿,同比增长34.4%,净利润2.49亿,同比下降57.4%,经调整净利润5.95亿,同比下降13.3%。

半年净利润2.49亿,逐渐开始回归行业平均利润。对于东方甄选的经调整净利润,大家要谨慎看待,因为东方甄选给员工的股权激励,是一个长期行为,每年都会有巨额激励,这次半年的股权薪酬开支2.45亿,并不是一次短期行为,是长期化的,是实打实的一个员工成本。所以,经调整净利润是有些失真的。

东方甄选一年的GMV在一百多亿,遥望和交个朋友也在这个水平,头部直播电商的盈利水平会趋近。本质上就是一个流量变现,流量是平台的,是公域的。

东方甄选以后年利润可能就在5亿左右,未来甚至还可能跌至3亿左右。

2023年,交个朋友GMV超过120亿,净利润1.8亿,市值21亿港元;三只松鼠净利润2.2亿,市值91亿;良品铺子净利润2亿左右(预估), 市值66亿。

东方甄选未来的利润和估值,也会向同行业头部趋近。

年利润10亿,应该是一去不复返了。当抖音已经完成电商生态,长尾效应已经形成,头部直播电商已经难以再获得足够的免费流量了。10亿的利润,可能大部分都是抖音送的,以后的流量会变贵!

2024年3月,于辉同行的GMV6亿,东方甄选是3亿,于辉同行的GMV跟东方甄选其他号的合计GMV都差不多了。董宇辉要占东方甄选的半壁江山,已经是上位了。

前几天,俞敏洪对外称“董宇辉引爆互联网是意外,本以为热度过几天就没了”。

董宇辉的背后是抖音在扶持,东方甄选去年私自去董宇辉化,必然是失败。董宇辉的妆最后还是会被平台卸掉,流量也会耗散,所有网红主播都一样,不会出现长期的流量黑洞,流量都是公域的。

$东方甄选(01797)$ $新东方(EDU)$ $遥望科技(SZ002291)$


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04月09日 00:09
来自电脑网页版
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用户7709980371

你说啥,黑子

04月13日 04:15
来自财经客户端
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