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坚定就是梭哈

20240516芒格之道学习记录07

1.【竞争环境变化】好生意的高利润被拉低【打孔卡生意】

(1)IBM被迫放弃打孔卡的垄断地位后,沃伦投资了一家生产打孔卡的小公司。彼时,打孔卡的市场很大,电话公司、百货商场等都购买大量的打孔卡。

(2)由于市场上同时出现了好几家生产打孔卡的公司,打孔卡的采购量有很大,所以买方逐渐采用招标的方式采购,如此价格一下子掉了很多。毕竟,打孔卡只是一种普通商品,各家公司生产的打孔卡没什么差异性。

(3)IBM垄断经营打孔卡的时候,打孔卡业务创造的利润高达公司总利润的四分之一。

(4)在打孔卡这个产品本身,IBM并没有任何专利。IBM只是持有一种打孔机的专利,它生产的打孔机速度很快。在很长一段时间里,IBM垄断了打孔卡的生产,不是因为它拥有什么专利或知识产权。也许是通过实践进化,也许是因为机缘巧合,总之它垄断了打孔卡很长一段时间。

(5)最主要的原因在于:IBM大型机价格昂贵,比较起来,打孔卡的价格微不足道。那么贵的大型机都买了,人们就不怎么在乎打孔卡这种耗材的价格了。

(6)市场上出现了好几家生产打孔卡的公司后,价格战爆发了,打孔卡的价格一落千丈,特别是政府采购的大单,价格更是压得特别低。

2.美国中部能源公司(生产普通商品:发电和输电)为什么应该能实现良好的收益【类似面粉中间商】

(1)奥马哈的A.贺拉斯·埃里克森面粉中间商,他每天都坐在办公室交易面粉。为了得到不同等级或不同种类的专用面粉,各家面粉厂需要搭配不同的面粉,把它们按照一定的比例混合到一起,各家面粉厂都会找埃里克森,通过他做交易,购买自己需要的面粉品种。有了埃里克森牵线搭桥,各家面粉厂能高效地完成配粉交易。在每次交易中,埃里克森都赚一些手续费,积少成多,他发家致富了。

(2)如今的发电厂和当年的面粉厂有些类似。早在1937年,面粉厂只通过电话,就能完成复杂的配粉交易。互联网的高科技不会对发电厂产生多大的影响,不至于颠覆发电厂之间进行的电力交易。

(3)大规模的发电和输电需要大量基础设施,不是通过网络传输信息就能完成的,互联网应该不会对中部能源(主要在美国的艾奥瓦州以及英国的英格兰经营电力输送业务)产生多大影响。

3.格雷厄姆提出了安全边际,市场是我们的仆人不是我们的老师,要保持冷静客观不受情绪影响。但是,在投资风格上,我不赞同像格雷厄姆那样买入烟蒂股。买入远远低于清算价值的股票,不管生意是好是坏,不管管理层人品如何,反弹25%就卖出,我不愿这么做投资。我选择了更适合自己性格特点的投资方式,我愿意买质地比较好的生意。

费雪主张集中投资10只股票,他认为投资股票的数量要少而精,我们的投资就很集中。费雪还认为,投资者应当把自己投资的公司研究透,我们的研究就很深入。

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05月16日 22:07
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