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勤奋的毛豆1818

寻找竞争优势的首选条件是具备特许经营权的

寻找竞争优势的首选条件是具备特许经营权的公司。我认为巴菲特在此方面做出了非常精炼、准确的总结,那就是要符合三个标准:A产品确有长期的需要或需求。当然很多高科技企业做不到这一点。B被顾客认定为找不到其他类似的替代品。其实并非真的找不到,而是在顾客心目中找不到,也并非必须一家企业拥有,比如饮料领域的百事可乐和可口可乐。C不受价格上的管制。公司能自主定价,不用顾及同行及政府,亦不会影响销量。

  接下来,如果判断该公司不具备特许经营权,那么我们该考虑一些“窄护城河”或者叫“弱特许经营权”的公司,比如这些判断条件:强大的品牌、低成本优势、专利权、垄断权等。不过这些都不能成为绝对确定的特许经营权,但是这些因素可以确定企业保持成长的最大可能性(因为只有成长才是赚取投资收益的根本)。所以,我们寻找有持续竞争优势的企业的根本目的是希望能在未来确保企业能够实现高资产回报率下的成长的确定性,至于是否每年的成长速度基本一致并不重要,我们更应该关心的是净利润或者说是自由现金流的累计成长幅度。

  当然,优秀的管理团队是寻找和确保持续竞争优势的又一条件,有很多本身不具备特许经营权的企业,要保持持续竞争优势主要依赖优秀管理层长期正确的决策和执行,如沃尔玛、苏宁电器、百丽鞋业。

  “你能了解多久的过去,就会知道多远的未来”,这句丘吉尔的经典语句似乎用在投资领域一样有其价值。因为烂企业轻易不会在一夜之间突然变得优秀,而优秀的企业在未来继续保持优秀的概率更高。

二、如何估算具有持久竞争优势的优秀企业的价值?

在过去200年间,尽管华尔街提供了大量的商业服务,但同时也提供了一个大型赌场——在这里,以投机者身份出现的赌徒在股票价格走势上押了大量的筹码。

早期,部分赌徒取得了巨大的财富和地位,他们成为金融报刊上人们关注的焦点。大“钻石”吉姆·布拉迪和伯纳德·巴鲁克是少数几个在这个领域以投资大师身份进入公众视野的代表。

现在,以共同基金、对冲基金和信托投资基金为代表的机构投资者取代了过去的个人投机者。机构投资者以其专业的选股能力向大众推销,并以丰厚的年收益率为诱饵,不断吸引那些渴望一夜暴富的短视群体。

一般情况下,股票投机者都属于“三心二意”之人,有好消息时就追涨买入,有坏消息时则匆匆抛售。如果一只股票在几个月内的价格毫无变化,他们就将其卖掉,并继续寻找其他股票。

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02月03日 19:31
来自电脑网页版
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