今天，各大基金管理公司相继披露旗下基金的2019年三季报。在我关注的约20位股票型基金经理中，大概有一半的基金经理披露了自己管理的基金三季报。我将有代表性的基金经理及其观点做一个汇总，并小评基金经理的观点。01 | 东方证券资管：林鹏林鹏经理在东证睿丰基金的三季报中强调：只要任何一个行业不处于明显收缩或者被替代的状况， 那么行业内有竞争力的公司始终会有好的发展，股价也会最终反映其真实的价值……在经历了几个季度结构化非常明显的行情后，各种类型、各行业的表现将会趋于均衡，部分估值显著处于历史底部的板块将有补涨的动力，其中的地产、传媒、汽车、券商等行业的公司是我们重点研究和关注的领域。在林鹏经理参与管理的五年中，基金业绩出众且投资风格前后一致小评：东证睿丰基金19年三季度维持了90%以上的高仓位运行，跑赢业绩比较基准6.71%，表现出色。林鹏经理的观点中带有逆向投资的智慧，汽配行业、地产行业受宏观经济或政策压制处于估值底部，汽车与地产显然是未来不会被替代的行业。东证睿丰基金19Q3前十大持股一览华域汽车与万科作为两个行业中的龙头，在先前的市场调整中，估值都回落到了各自的投资机会值。不参与市场的大涨热点，拥抱低估值的行业龙头，这背后是对投资常识的信仰——高估的资产长期必然回落，低估的优质资产终会价值发现。02 | 汇添富基金：雷鸣雷鸣经理在汇添富蓝筹稳健基金的三季报中强调：A股市场存在资金泛滥和可投资领域匮乏的矛盾。在实体经济有困难的背景下，有竞争力、商业模式优良、管理层出众的龙头公司因韧性而受到市场资金青睐，估值水平进一步提高。尽管逻辑合理，但面对走高的估值，基金将注重公司估值与公司质地的匹配度。（我略作“中译中”）在雷鸣经理参与管理的五年（后四年独立管理）中，基金业绩出众小评：汇添富蓝筹稳健混合基金19年三季度维持了7成的仓位，小幅跑赢业绩比较基准1.97%，表现一如既往稳定。雷鸣经理对蓝筹白马的估值持续走高表示了一定的担忧，对于公司估值暂时偏离基本面，积聚了较大涨幅的公司进行了一定的减持。汇添富蓝筹稳健基金19Q3前十大持股一览尽管雷鸣经理在三季度中依旧以蓝筹白马股为主要投资对象，但对中国平安、五粮液、招商银行、中国国旅等公司都进行了一定的减持。同时，小幅增持了南极电商、贵州茅台、美的集团。这种蓝筹白马股内部，根据同期估值、性价比的变化，减持高估、增持低估公司的投资效果如何呢？我们拭目以待。03 | 景顺长城基金：刘彦春刘彦春经理在景顺长城鼎益混合基金的三季报中强调：核心资产的泡沫化进程仍在持续，但在刚性兑付被打破，无风险收益率下行的背景下，若没出现流动性拐点，市场的高估可能继续，整体风险并不大，蓝筹白马依然有可能存在超额收益。基金在投资中重视产品差异化显著，能够自主调剂供给的公司。相信在全球竞争的关键期，中国能在多个领域中实现超越。（我略作“中译中”）在刘彦春经理管理的4年中，景顺长城鼎益很好地分享了蓝筹白马的上涨行情，超额收益出众小评：景顺长城鼎益混合基金延续了今年以来的出色业绩，依靠对消费行业以及猪肉周期的把握大幅跑赢业绩比较基准，在三季度市场风格转变时，依然跑赢了业绩比较基准3.44%刘彦春经理意识到了当前的“核心资产”“蓝筹白马”可能存在高估的问题，估值提升能够到什么程度，不好说，投资者应该关注流动性拐点。顺着这个思路，我们不妨关注一下货币、财政政策以及国债收益率的变化。关注能自主调节供给的公司，一部分指的就是白酒。景顺长城鼎益基金19Q3前十大持股一览在三季度中，刘彦春经理对贵州茅台、五粮液、洋河股份都有减持，对泸州老窖、古井贡酒则未有买卖。对两大与猪周期相关的公司牧原股份和温氏股份也未有买卖。总的来看，刘彦春经理三季度以持股为主，换手率很低，基金维持了91%的高仓位运行。04 | 交银施罗德基金：王崇王崇经理在交银新成长混合基金的三季报中表示：基金仓位中性偏低，规避大涨的热门行业，减持金融、医疗服务以及电子；增持房地产、建材以及医疗器械，传统行业的龙头公司依然值得持有。三季度中，创新药、医疗服务、半导体行业大涨，估值居于历史高位，地产等传统行业则位于历史低位，两者的比值接近历史极端值，后市是高估下跌亦或是低估补涨，值得期待。目前，核心资产观念深入人心，核心资产股票不再具有突出的性价比，买入龙头就可获得超额收益的策略未来可能不再有效，或至少未来收益率下降。（我略作“中译中”）王崇经理管理基金5年业绩十分出众，他几无参与漂亮50行情，一直保持大盘偏成长的投资风格，少有消费股配置小评：交银新成长混合基金在三季度股票仓位中性偏低只有约74%的情况下依然跑赢业绩比较基准2.54%，表现稳健且出色。交银新成长混合基金19Q3前十大持股一览王崇经理知行合一，基金的重仓持股完全反映了季报的观点，前十大重仓股中并无消费股。在三季度中，王崇经理减持了大幅上涨的华测检测、中公教育、通策医疗，小幅减持了中国平安，涨幅较大的平安银行从前十里消失不见，兴业银行位列前十大权重股。不参与热点炒作，对涨幅过大的品种报以审慎的态度，逆向投资地产与建材，这样的投资思路有利于超额收益的获取。交银新成长混合基金目前进行了大额限购，考虑到基金股票仓位中性偏低，王崇经理应该是不希望在充分发掘优质投资标的之前，管理超过自己投资策略承载量的资金。敢于放弃部分管理费，在基金规模30多亿时就限制申购，这是对投资者负责的表现。在我的主动型股票基金观察列表中，我还将关注中庚基金丘栋荣，中欧基金曹名长、周应波、周蔚文，富国基金朱少醒，易方达基金张坤、国海富兰克林基金赵晓东，兴全基金谢治宇等基金经理的季报观点。