新能源车：中日韩三分天下，锂电池新一轮扩张谁主沉浮？一、政策潮水去，消费开新局新能源汽车行业逐步转向由“政策 市场”双轮驱动，板块转为基本面价值投资。以往新能源汽车的投资，市场关注两个重要指标：政策（对需求、企业盈利的影响） 销量（销量预期及落地，行业景气度）。通过对2018 年新能源汽车板块行情复盘，发现政策对板块行情的边际影响正逐步弱化，补贴将在 2020 年后取消，产业端已经开始为无补贴做准备，已有预期。二、中游锂电：锂电池材料成本下降，龙头份额持续提升总结来看，2018 年，锂电池中游主要呈现出如下特点：1、锂电池呈现出一超多强格局，宁德时代份额从 29%提升至 41%；而湿法隔膜领域上海恩捷，市占率大幅升至 36%；2、行业毛利率仍处于下降通道，电解液下降幅度近 10%。3、上游资源钴、锂价格大幅下降。氢氧化锂降幅为23.6%，碳酸锂降幅达 51.4%。三、全球电动化下，锂电中游孕育机会2019 年补贴持续退坡，新能源车积分制正式实施 ，从长期看，双积分制度的实施，将推动后补贴时代新能源汽车的发展。到 2025，燃油机成本会提升，动车将于燃油车持平，迎来拐点。2019-2020 年新能源汽车销量保持符合增速在 30%以上，2019 年预计达 160 万辆以上，2020 年望超 220 万辆。四、日韩锂电龙头，磨刀霍霍瞄准全球市场锂电行业现今是中日韩三分天下，由于 2020 年后新能源汽车补贴全部取消，日韩电池厂商将不再会受到补贴政策的限制，自 2018 年下半年开始，便开始大力扩产锂电池产能。2019 年将是锂电龙头公司扩产新一轮周期。 其锂电材料供应链必然本土化。从客户合作数量上看：动力电池厂商与国际车企合作数量上看，LG（10 家）＞松下（7 家）＞宁德时代（6 家）＞三星（5 家）＞SK（4 家）＞孚能（1 家）。宁德时代国内市场份额，有望维持 30%-40%份额，海外市场，随着 在德国工厂投产，有望占据 20%以上份额；总体市场份额有望达到20%-30%。展望 2019 年，重点看好价格企稳电解液环节（新宙邦、天赐材料）、锂电龙头（宁德时代、亿纬锂能）、新一轮扩产周期下锂电设备的投资机会（先导智能、璞泰来）