3月26日四部委联合发布了2019年新能源汽车补贴政策，基本符合“大幅退坡”预期，与此前网传版本在取消地方补贴、降低单车补贴金额以及动力电池能量密度要求等方面基本一致。但在结构上，地方“补车”转向“补电”，加强充电桩“短板”建设和运营，以及燃料电池汽车和新能源公交车补贴政策另行公布，给市场留有期待。新能源汽车“补贴这些年”从2009年国家开始新能源汽车推广试点以来，我国一直推行新能源汽车补贴政策。从工信部最新公示的数据来看，2009年至2015年底中央财政累计安排补助资金334.35亿元，而2016年在我国成为全球最大的新能源汽车市场，销量占据全球近一半时，当年核定合计补贴也达到约503.21亿。但也在2016年，新能源车企“骗补门”事件令整个行业历经“生死”，政策友好态度开始转向，国务院办公厅组建专门督察小组启动骗补调查，另一方面财政政策对企业和产品准入门槛不断提高，额度逐年收紧，引导我国新能源汽车向市场化转型。而经历了难熬的行业阵痛期，2018年我国新能源车产销出现了可喜变化，需求逐步由政策扶植逐步转向自主消费，由低端向高续航、大型化演变，对2019年补贴加速退坡也形成大致预期。因此本次发布的2019年新能源车补贴政策，尽管对续航250km以下补贴归零，整体补贴总额预计在311亿，同比降幅36%，地方补贴完全取消从“补车”转向“补电”，但基本符合市场对其“结构调整”的判断。“后补贴时代”整车分化，积极关注抢装行情投资端而言，补贴退坡将压缩整车行业空间，催化竞争及车型分化加剧，预计在技术标准要求更加严格、市场集中度进一步提升下，中高端新能源乘用车将成为增长主力，“管控成本、以量补价”外，2月以来不少新能源汽车企业陆续宣布涨价，预计未来产业链龙头企业机遇大于挑战，强者恒强的格局逐渐形成。参考2018年过渡期的“抢装行情”，2019新政正式实施比过渡期退坡幅度更大，抢装意愿较强，短期内产业链景气度仍有望提升。2019行情赛道切换：中游“燃料电池”强势，“地方补电”爆发在即相较于整车环节成本压力骤增，中游的“燃料电池”和“充电桩”战略崛起，成为2019产业链投资新晋的关注对象。一方面，当前燃料电池补贴补贴退坡力度较小，与成本降幅基本一致；且3月15日将“推动加氢等设施建设”写入2019年政府工作报告，显示国家对燃料电池技术路线的高度重视。燃料电池相关龙头股票也上涨近1个月，从锂电产业链的边缘概念转变为“领涨”的核心品种，本轮燃料电池行情或许不再是简单概念炒作，更是“万亿蓝海”真正起步的序曲。未来随着燃料电池研发技术不断突破、配套设施不断完善，燃料电池汽车将有望成为新能源汽车领域的终极路线之一。另一方面，我国充电基础设施发展已很大程度滞后于电动车发展，或已成为制约新能源车汽车快速推进的一大短板。而随着2019年国补方案再一次明确了过渡期后不再对新能源汽车（除新能源公交车和燃料电池汽车外）给予地方购置补贴，转为用于支持充电（加氢）基础设施短板建设和配套运营服务方面，“补车”转向“补电”将有利于充电桩新增数量、运营企业充电电量均有望大幅改善，全行业有望触底强劲反弹。