#股票行情# #百隆东方#(601339)
概述
2021年公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为77.74/13.71/13.18亿元、同比增长26.7%/274%/359%，非经为政府补助2073万元、委托他人投资或管理资产的损益2506万元、投资收益1991万元，符合预期。
分析判断:
量价齐升，量增来自产能利用率提升。
21Q4净利率大幅提升。

中短期来看，（1）公司定增项目将在越南新增39万锭产能，我们估计22/23年有望分别投产20万锭；（2）公司在越南的低价棉花库存有望持续，根据年报数据，我们估计公司棉花库存约为7-8个月左右，预计23年净利有所下滑主要受棉价成本端提升影响。
维持22/23年收入预测为95.95/113.06亿元，新增24年收入预测为121.45亿元，维持22/23年归母净利预测为16.26/15.26亿元，新增24年归母净利预测为16.93亿元，维持22/23年EPS为1.08/1.02元，新增24年EPS为1.13元，2022年4月26日收盘价5.51元对应PE分别为5/5/5X，维持评级；安全边际参考公司回购均价（3.7元）及股权激励行权价（3.93/4.33元）。
风险提示
棉价下行风险；越南风险；汇率波动风险；投产进度低于预期风险；系统性风险。

个人观点，不作为投资依据。