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浙江股友

研报:空间大格局

1、市场空间极大,舌下脱敏竞争优势显著渐获认可  过敏性鼻炎/哮喘患病率高,我国约11%,并呈逐年上升的趋势,儿童的患病率高于成人。过敏影响生活质量,部分患者长期受影响。尘螨和花粉是主要过敏原,对尘螨过敏的占过敏人群59%,对花粉过敏占10%。过敏性鼻炎/哮喘市场空间非常广阔,理论国内空间千亿,目前渗透率不足1%。公司粉尘螨滴剂针对病因治疗,有效性、长效性和安全性已被不断证实,优势显著非辅助手段,获得多个指南推荐。粉尘螨点刺更为便捷方便经济。公司产品质量稳定,有效率高,舌下含服患者依从度高,方便安全,更适合低龄儿童。2、竞争格局极好,掌握核心技术护城河深厚  国内上市脱敏药物仅三种,舌下仅一种。公司市占率约占80%以上,快速提高,占有绝对主导地位。公司掌握多项核心技术,包括变应原活性检测及检测用标准血清构建、“常温”保存技术、粉尘螨培养等。公司选取本土化变应原且各国政策有差异化壁垒。3、业绩长期保持稳健快速增长,去年迈上新台阶  公司业绩长期保持稳健快速增长,18年增速快速提升。推广周期较长的标准处方销售策略,配合粉尘螨滴剂的见效时间,降低了患者脱落率。销售人员18年增长明显,覆盖近千家医院,空间很大。4、黄花蒿滴剂和系列点刺是研发重点,潜力巨大  花粉过敏原填补北方“半壁河山”,预计明年可以上市,有销售基础推广较尘螨更快。9项点刺已进入临床,估计3年后获批。点刺系列空间巨大,预计大受医生患者的欢迎,点刺可以促进往皮肤科、呼吸科、变态反应科渗透,有利于提升渗透率,上市后快速带动滴剂的销量增长。5、盈利预测与投资评级  预计公司19-21年公司EPS分别为0.57、0.77、1.01元,对应PE分别为60.5 、44.6 、34.0倍。给予买入评级。6、风险提示:销售推广不及预期。

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2019年09月25日 14:31
来自电脑网页版
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