兴业投资原油周评：减产协议一波三折，原油前景仍然黯淡

2020年4月13日

上周各主要产油国召开了OPEC+视频会议和G20能源部长会议，但结果不尽人意，旨在挽救石油市场的全球减产协议在周五几经波折后终难达成，沙特牵头发起的外交倡议屡屡遭受挫折，且市场对于最新的减产协议是否足以应对全球范围内冠状病毒爆发造成的大规模需求破坏存疑，国际油价上周继续承压。同时美国原油库存持续大幅增加，也增加了油价下行压力，不过美联储再推救助计划改善市场情绪，及美国石油钻井平台数大幅下降，或略微缓解了供应过剩的担忧。截至收盘，美国WTI 5月原油期货整周累计下跌11.19%，收报23.18美元/桶，当周最高触及28.32美元/桶，最低跌至22.00美元/桶。布伦特6月原油期货整周累计下跌7.78%，收报31.76美元/桶，当周最高触及36.36美元/桶，最低跌至31.28美元/桶。

沙特最初没能消除与墨西哥之间的分歧，以便使OPEC+创纪录的每日减产1000万桶的协议得以实施。除墨西哥外，OPEC+其他所有成员都同意减少相当于全球供应量约10%的产量;墨西哥坚持称只能做到每天减产10万桶，而不是OPEC+要求的40万桶，阻碍周四协议获得通过。随后周五早上，墨西哥总统称，他在与特朗普的通话中解决了此事，美国将代表墨西哥每天额外削减25万桶产量;特朗普表示，他已经同意“帮助墨西哥”与俄罗斯和沙特达成协议;美国将弥补墨西哥每天削减10万桶和OPEC+要求的40万桶之间的差额。最终，经过四天漫长的视频会议，由沙特阿拉伯和俄罗斯领导的24个石油生产国组成的OPEC+同意将日产量削减970万桶，这是有记录以来最大的减产。

OPEC+的减产只是供应方面问题的一部分。另一个压低原油价格的因素是，随着冠状病毒持续蔓延，导致全球经济步入衰退，预计需求将进一步下降。各国政府为控制疫情采取的封锁措施，将造成第二季度日需求减少约1500万桶。OPEC内部文件显示，对石油市场而言，大规模的石油需求萎缩是前所未有的，目前的前景看起来非常黯淡，石油市场预计将在许多方面受到严峻考验。瑞银集团大宗商品分析师Giovanni Staunovo说，鉴于本季度需求可能下降20%，我们认为双方达成的减产协议不足以阻止未来几周石油库存大幅增加。而俄罗斯石油公司Rosneft的预测相对乐观，其预计石油需求的低谷将在2020年4月出现，2020年石油需求将同比减少500-700万桶/日;相信减产1000万桶/日将足以平衡油市;预计许多非OPEC产油国的原油产量将下降;相信全球原油需求将从5月起开始复苏。

美国成为疫情感染人数最多的国家。根据最新数据统计，美国新冠肺炎累计确诊病例突破56万例，累计死亡人数超过2万。而全球新冠肺炎累计确诊病例数已经突破185万例，累计死亡病例超过11万例。由于采取了严格的措施控制疫情的爆发，美国经济突然陷入停滞，上周初请失业救济人数连续第二次超过600万，过去三周美国申请失业救济的人数已超过1500万;每周初请失业金人数报告是有关经济体质的最及时数据，将强化分析师对4月非农就业人口最多减少2000万人的预期;这些令人沮丧的数字表明，4月份的就业报告将再次刷新纪录，美国现在处于衰退之中，随着衰退的加深，问题是美国需要多长时间才能复苏;由于超过95%的美国人处于“待在家里”或“就地避难”的状态，有关各州就业办公室接到大量申请的报告仍在不断增加;纽约牛津经济研究院首席美国经济学家Gregory Daco称，就业市场已进入创伤期，我们预计4月份失业率将飙升至14%。

美联储(Fed)上周四宣布，推出一项覆盖范围广泛、规模达2.3万亿美元的救助计划，以支持地方政府和中小企业，这是美联储为保护美国经济免受新冠疫情冲击而采取的最新举措。美联储表示，将投资至多2.3万亿美元的贷款，用于协助中小企业，州和地方政府，以及为购买某些类型的高收益债券，贷款抵押证券(CLO)和商业抵押贷款支持证券(CMBS)提供资金。这些资金不在美联储此前宣布的大规模刺激计划之列，将促使美联储参与其过去避之不及的投机性借贷活动。鲍威尔表示，将继续使用所有可用手段，直到美国经济开始从新冠病毒疫情造成的伤害中全面复苏。此前，美国国会已经提交了三份两党议案来控制冠状病毒爆发对经济的影响。其中《关怀法案》(CARES act)公布了创纪录的2.2万亿美元刺激计划，是三份法案中最大的一份。

美国主要机构公布的上周原油库存大幅增加，美国石油钻井数继续大幅减少。美国石油学会(API)最新报告显示，截止4月3日当周，美国原油库存大幅增加1190万桶至4.738亿桶，前值增加1050万桶，市场预期增加1013.3万桶;库欣地区原油库存增加680万桶，前值增加290万桶;汽油库存增加940万桶，前值增加610万桶，市场预期值增加463.3万桶;精炼油库存减少17.1万桶，前值减少450万桶，市场预期增加123.3万桶。美国能源信息署(EIA)最新报告显示，截止4月3日，美国原油库存增加1517.7万桶，连续11周录得增长，且创有纪录以来新高，前值为增加1383.3万桶，市场预期增加927.1万桶;精炼油库存增加47.6万桶，连续11周下滑后首次增长，且创1月17日当周(12周)以来新高，前值减少219.4万桶，市场预期增加144.6万桶;汽油库存增加1049.7万桶，创2016年1月8日当周(222周)以来新高，前值增加752.4万桶，市场预期增加433.3万桶;库欣原油库存增加641.7万桶，连续5周增加，且创纪录以来新高，前值352.1万桶。此外，美国原油产量自接近历史记录最高水平下降60万桶，至1240万桶。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至4月10日当周，美国石油活跃钻井数减少58座至504座，连续第四周录得下降，为2016年12月以来的最低水平，为2015年4月以来最大单周降幅;美国石油和天然气活跃钻井总数减少62座至602座;美国当周天然气活跃钻井数减少4座至96座。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周三的国际能源署(IEA)、周四的OPEC(OPEC)的月度石油报告，IEA月报关注全球原油需求展望，OPEC月报的看点集中在减产协议的执行情况。美国本周将要公布的经济数据包括：美国3月进口物价指数、3月零售销售、4月纽约联储制造业指数、3月工业产出、每周申请失业金人数、3月营建许可和新屋开工、4月费城联储制造业指数。3月零售销售数据将是市场关注的重点，投资者可以从中了解限制措施下对零售业的影响，在2019年消费表现良好是支撑美国经济的重要因素。随着近期消费陷入停滞，此前公布的彭博美国消费者舒适度指数创下该数据历史上最大单周跌幅，HYCM兴业投资(英国)分析师预计3月整体零售销售下降3.4%，如果符合预期，将是有史以来最大跌幅，此前该数据录得最差表现是2008年11月录得2%的降幅，上月下降0.5%，核心零售销售(扣除汽车销售)料下降1.4%，上月下降0.4%，同时对照组销售将下降0.3%，上月为零增长。同时市场还将关注初请失业金人数，此前三周美国申请失业金人数累计超1600万人，使得美国的失业率升至10%上方，市场预期整个4月美国的失业人口将超过2000万人。央行动态方面，亚特兰大联储主席博斯蒂克将就经济前景和美联储的疫情应对措施发表讲话。此外，美联储将公布经济状况褐皮书。最后，冠状病毒疫情的发展也是时刻影响着投资者的情绪，疫情进一步蔓延将对油价产生更多负面影响。

技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价回升至下轨上方，14周和20周均线看跌，慢步随机指数走高。K线图收长上影实体阴线，表明抛压强劲，预计本周油价或继续宽幅震荡。支撑分别位于22.60、21.80、20.70，阻力依次是25.50、26.50、28.00。

布油周图保利加通道扩散，油价回升至下轨上方，14周和20周均线看跌，慢步随机指数走高。K线图收长上影十字星，表明上方卖压强劲，预计本周油价或继续宽幅震荡。支撑分别位于31.30、30.00、28.20，阻力依次是33.80、35.00、36.50。