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四川股友

5G进程提速

5G进程提速,铁塔率先受益。从华为已经签订40个5G商用合同,累计全球发货7万个5G基站,其中近1个月就发货近3万个5G基站,再到4月23日中国联通宣布将在40个城市开通5G试验网络,以及浙江省表示到2022年建成8万个基站,实现县城及重点乡镇以上5G信号覆盖,5G进程明显提速。未来5G基站的建设,将成为铁塔公司收入增长的主要驱动力,且未来5G基站将更多共站址建设,即基于现有铁塔改造,边际成本小于边际收入,这将有助于公司在不显著增加资本开支的情况下,提高共享率、提高收入,进而贡献较高利润。共享率提升驱动盈利能力提升。从公司最新一季度数据来看,相比于2018年底,2019年一季度站址规模增加2万个,租户数则增加6.7万户,站均租户数达到1.56,较18年底提升0.1pct。在保证与去年同比口径的基础上,EBITDA率为58.3%,比2018年底提升0.1pct。我们预计公司未来随着共享率的提升,盈利能力有望持续增强。跨行业业务增长迅速,带来新的利润增长点。2019年一季度,公司跨行业业务收入为4.21亿元,同比增长272.6%,占比收入为2.27%,同比增加1.62pct,增长迅猛。未来物联网、大数据将推动各行业信息化需求增加,基于铁塔的跨行业业务也将为公司带来新的利润增长点。我们认为2022年,公司此项业务收入将达到36.15亿元,较2018年增长近200%。投资建议:整体来看,公司基本垄断国内铁塔资源,5G进程提速,将直接驱动公司收入增长、租户共享率提升、盈利能力也有望进一步增强。此外,公司新业务发展迅猛,也给公司带来新的利润增长点。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为53.47亿/83.10亿/113.26亿元,EBITDA分别为461.1/501.3/559.5亿元,EV/EBITDA为8.4x/7.2x/6.1x,维持“增持”评级。

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2019年06月12日 09:47
来自电脑网页版
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