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大功率风机海陆齐飞订单大增后劲十足目标价 18.92 元

大功率风机海陆齐飞订单大增后劲十足目标价 18.92 元截至目前,公司在手订单合计 11GW 左右。公司的海上风机在手订单 已达 4.18GW,合同金额达 269.49 亿元。 产品全面半直驱化,成本优势初步显现。2019 上半年,公司风机新增订 单 5.96GW,其中海上风电机组订单 2.16GW,容量占比 36%;陆上大风 机新增订单 3.5GW,占整体新增订单的 59%;推算 2MW 及以下的风机 新增订单约 0.3GW,容量占比 5%。公司 3MW 以上机组采用半直驱路线, 从新增订单角度可以看出公司风机产品即将全面半直驱化。相比而言,半 直驱产品能帮助公司获得更明显的成本优势,公司有望依托成本优势在未 来风机薄利时代游刃有余。 十年磨一剑,半直驱或成行业趋势。半直驱技术路线结合直驱与双馈两种 技术路线的优点,具有明显的重量轻、体积小、效率高的优势,是性价比 较为突出的技术路线。公司半直驱产品经过 10 年探索,从 SCD 系列升级 至 MySE 系列,最终无论是陆上 3MW 产品还是海上 5.5MW 产品都具有 优秀的发电能力表现,目前已经形成 3MW-7MW 的较为完善的产品系列。 从行业趋势角度,全球风机龙头维斯塔斯新近推出 EnVentus 平台,采用 半直驱技术路线,宣称代表下一代风机技术,有望成为行业风向标。 占天时、地利、人和,跨越发展正当时。一般认为,风机产品功率等级越 大,半直驱的技术优势越明显,在公司十年磨一剑打造出成熟的 MySE 系 列产品之时,国内陆上大风机起势,海上风电抢装涌现,市场环境给与了 很好的配合。公司总部位于广东中山,而广东异军突起,成为国内海上风 电最大的市场,公司区位优势不言而喻。而作为国内前十大风机企业中仅 有的民营上市企业,公司有着斩获陆上与海上大风机订单,引领大风机浪潮 2019 上半年,公司机组订单新增中标容量 5.96GW,其中,海上风电机组订单为 2.16GW,容量占比为 36%;陆上大风机(2.5MW 及 2.5MW 以上)订单 3.50GW, 占整体订单 59%;海上新增机组订单均为单机功率 5.5MW 及以上机型;大风机 订单(单机功率 3.0MW 及以上)容量占比已逾 95%,实现了大风机订单的市场 引领。截至 2019 年上半年,公司海上风机在手订单已逾 4.0GW,3.0MW 及以上 平台机组容量占比达 86%以上。 风机收入高增长,毛利率保持 风电机组实现收入 33.48 亿元,同比增长 53.16%,毛利率 17.74%,在去年风机价 格下降幅度超过 15%的条件下,公司风机毛利率仅下降 3.8pct,远小于行业内其 他公司下降幅度,显示出公司对成本把控能力突出,同时也体现了大功率风机的 溢价能力,随着风机价格回升以及下半年大功率机型交付,公司风机毛利率将回 升。公司中报存货中库存商品 12.10 亿元,较期初增加 163%,同比增长 236%, 库存商品大幅增加,公司已为下半年行业抢装做好准备。 陆上风机抢装明确,海上风电新贵崭露头角 截至 6 月底,国内公开风电机组招标量达到 25.34GW,同比增长 113%,已超过 去年全年的招标量,今明两年国内风电抢装趋势已十分明显。同时国内海上风电 进入高速发展期,公司凭借半直驱大功率机型以获得众多客户认可,凭借一体化 研发体系,优良的技术性能,以及充足的订单,公司在国内风电市场将斩获更大 的市场份额,公司发展将迈上新台阶。 ,未来 2-3 年,海上风电会抢装,未来 10 年,海上风电都会高景气度,中国风电主战场将转向海上。预计公司 2019-2021 年净利润分别为 6.65、8.39 和 9.70 亿元

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2019年09月04日 13:44
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