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《周期》一书,已揭示了这波泡沫的结局!

以下文字,摘自《周期》:

我经历过一些泡沫,它们比刚才所说的科技股泡沫、房地产泡沫发生的时间要早得多。其中一个非常好的泡沫例子是,20世纪60年代市场狂热追逐的“漂亮50”成长股。所谓的“漂亮50”成长股是指美国股市质量最高成长性也最高的50只成长股。据我所知,所有泡沫都贯彻着一个共同的主线,“漂亮50”成长股就是一个范例,大家都相信,对于那些资产来说,“根本不存在价格太高这回事”。当然,这句话后面紧跟着另外一句话——你不管用什么价格买,肯定都会赚钱。

“成长股”这个概念,在20世纪60年代初就开始流行了,其目标是投资高成长型企业,受益于其公司业绩的高成长,收获于其股价的高成长。这些企业的业绩能够高成长,受益于科技、市场营销和管理技术的发展进步。从20世纪60年代初开始,成长股变得越来越火。1968年,我找到了一份暑期临时工的工作,在花旗银行的前身第一国民城市银行投资研究部工作。它的股票属于漂亮50成长股,业绩增长最快,而且公司品质最优,就像学校里品学兼优的优等生,很受市场欢迎。它们的股价涨得实在太快了,以至银行信托部门(相当于中国的公募基金)把大多数资金都投到了漂亮50成长股上,对其他股票都失去了兴趣。

施乐、IBM(国际商业机器公司)、宝丽来、柯达、惠普、默克制药、礼来制药、德州仪器、可口可乐、雅芳,这些漂亮50成长股中的公司都是超级明星公司,人见人爱。大家都觉得这些公司太伟大了,根本不会出问题。大家都普遍接受这句话,这句话简直被当作股市的至理名言:这些公司都是超级明星,你不管用什么价格买都不会赔,只要拿住了,它们将来肯定能赚钱。你即使买的价格有点儿高,也不会赔,这些公司的收益很快就会涨上来,你买入的价格就不贵了。

结果可想而知。任何时候,投资人不管价格高低都愿意买。很明显,这种做法都是基于情绪和从众心理的,而不是基于冷静的分析。于是漂亮50成长股涨疯了,1968年它们的股价涨到其每股收益的80倍至90倍,成了这一波大牛市的急先锋。后来,它们却一头栽到地上,因为投资大众的热情冷下来了。1973年,股市变得非常低迷,漂亮50成长股的股价跌到只有每股收益的1/8~1/9,也就是说,那些5年前高位追涨买入美国最优秀企业股票的人,亏了80%~90%,一美元亏得只剩下一二美分。请注意,漂亮50成长股的50家公司

当时看起来优秀得简直“完美无缺”,其中有几家后来破产了,有几家差点儿破产。

这就是所谓的“什么价格买都不会赔”的下场。股票也好,公司也好,根本没有任何资产能好到价格再高也不会被高估的地步。对于聪明的投资人来说,这种说法必须从你脑中永远剔除出去。

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2021年02月13日 21:17
来自电脑网页版
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