$天智航-U(SH688277)$

首先我认为天智航所处的赛道是非常好的赛道，大逻辑是医疗资源紧缺以及老龄化，前者是说医生数量满足不了患者的需求，因此医疗机器人的需求就会非常突出；后者是说老龄化带来的后果是骨科手术量会持续增加，自然对于骨科机器人就有需求。目前骨科机器人的问题是需要时间来培养医生的使用习惯，同时需要进一步降低配置和使用成本，增加医院普及度，这2项都是需要时间，同时因为2020年新冠疫情的严重冲击，医疗机构将主要精力集中于对新型冠状病毒肺炎病人的收治及防疫工作，骨科手术量较往年同期大幅下降，骨科手术机器人的采购招标、装机和使用都受到影响，公司市场推广活动也受到一定限制，因此判断至少2021年还是在业务恢复阶段，真正的业务爆发阶段可能在2，3年后，到了那个时候，天智航作为国内骨科医疗机器人的领先者会首先受益。

产品研发进展：

在骨科手术机器人产品方面，天玑2.0骨科手术机器人国内版已获得NMPA核发的第三类医疗器械注册证。天玑2.0骨科手术机器人国际版完成样机开发，已通过CSA(CanadianStandardsAssociation)获得IEC60601-1医疗电气设备-基本安全和主要性能通用要求的认证。骨科手术机器人临床适应证拓展方面，THA（全髋关节置换机器人）处于预研阶段。TKA（全膝关节置换机器人，TiRobotRecon）已经通过创新医疗器械特别审查程序，进入到临床验证阶段；在骨科手术机器人核心部件预研方面，医用机器人专用机械臂和光学跟踪相机的研究也取得了积极进展；在手术工具包（含一次性手术工具包）方面，报告期还开发了多款骨科手术机器人配套手术工具包，支持了骨科手术机器人临床适应证的拓展。（引用2020年报描述），其中天玑2.0骨科手术机器人国内目前已经上市，进入到销售阶段了。

市场竞争情况：

国外布局骨科手术机器人的公司主要有强生(Johnson&Johnson)、史赛克(StrykerCorporation）、捷迈邦美（ZimmerBiomet）、美敦力（Medtronic）、施乐辉（Smith&Nephew）等。公司是国内骨科手术机器人的领军企业，公司核心产品天玑骨科手术机器人已经进入100余家临床机构，完成超过万例骨科机器人手术，占据了国内主要市场份额。其余市场主要被史赛克、美敦力等国际厂商产品占据。国内竞争对手暂时还不多，微创机器人可能会是一个潜在对手，他的优势是产业链比较长，除了机器人还有后续的手术耗材。

销售模式：

公司实行以经销为主、直销为辅的销售模式。经销模式下，公司将产品销售给经销商，由经销商将产品销售到医疗机构，公司负责提供产品应用培训和临床技术支持。直销模式下，公司通过临床交流、学术推广等活动向医疗机构推介产品，实现骨科手术机器人的销售。经销机器单价较低，通常在500万以下，直销的话较高，可能会达到1000万以上。

2020年，公司探索了与医疗机构共建骨科手术机器人微创手术中心的业务模式。即公司向医疗机构提供开展骨科机器人手术所需的骨科手术机器人及相关配套设备并提供技术支持，医疗机构按照开展骨科机器人手术数量向公司支付技术服务费。这一模式下，降低了医疗机构一次性购买骨科手术机器人所面临的资金支付压力，缩短了骨科手术机器人进入医疗机构的时间，简单来说销售变成了租赁；目前，该模式已在北京市海淀医院等医院进行了尝试，取得了良好的反馈。这个也算是公司的一种探索，对于初步推广阶段还有会有帮助的。

财务情况：

公司目前的财务数据没法看，2020年因为疫情的原因，销售数量和手术量都同比下降，所以2020年也是大幅亏损，2021年的话如果疫情好转，可能下半年能够恢复增长。

股东情况：

截至2020年底，股东数进一步降低，同时机构/基金也大部分抛弃了天智航，可能也是一个好事，让公司安心发展。

未来投资计划：

我已经建了初步的实验仓，7月会有一次解禁，所以可预期的是未来3-6个月不太可能出现大行情，我认为至少需要等待到Q3-Q4看半年报之后的财务报表再考虑加仓。

这个行业目前看来是不确定性很大，如果你不是特别看好或者厌恶风险的话，建议不用关注，如果看好的话，也需要保持警惕，因为就算是行业发展顺利，天智航也不一定是胜出者。

祝各位好运，欢迎天智航的股东交流讨论，同时公司的一些信息也可以去看公众号，一般里面会有手术和产品数据的新闻。