利好深深房不 ◆ ◆ 财经评论 发表于 2021/1/15 21:31:43 [财经评论吧] 央行重磅定调！关于货币政策、降准降息、房地产金融、人民币汇率 来源：21世纪经济报道 [videoId=3964911##videoType=1##videoFrom=news] 　　2021年，货币政策怎么走？房地产金融政策有哪些变化？人民币汇率走向如何？小微企业融资政策成效如何？　　1月15日，在国新办举行的2020年金融统计数据新闻发布会上，央行副行长陈雨露，央行新闻发言人、调查统计司司长阮健弘，央行货币政策司司长孙国峰，央行金融市场司司长邹澜等就上述市场热切关注的话题，做出了回应。　　货币政策方面，陈雨露表示，2021年稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度，继续保持对经济恢复必要的支持力度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。孙国峰则直言，当前利率水平合适、存准率不高。在此表态下，虽然春节前银行间流动性会收紧，但全面降准的概率不大，降息的可能性也较小。　　财信证券首席经济学家伍超明表示，预计未来国内经济“爬坡”与政策“退坡”格局仍将延续一段时日，流动性维持紧平衡是货币政策主基调。量的方面，降准的概率极低，预计2021年M2和社融增速或分别降至10%和12%左右；价的方面，预计2021年上半年之前降息基本没有可能，国内利率大概率先波动上行后回落，流动性最紧时点或在二季度。　　1、M1增速上升的三大主要原因　　长阮健弘表示，2020年末，狭义货币M1的余额是62.56万亿元，同比增长8.6%，这个增速是比2019年高4.2个百分点，增幅还是上升比较多。单位活期存款是M1里的主体，占M1的比重九成，是最主要的构成部分。根据人民银行建设的国家金融基础数据库逐笔采集的单位存款情况来看，2020年M1增速上升主要有三方面原因：　　第一，这是稳健的货币政策精准有效支持实体经济的效果显现。在稳企业、保就业的结构性政策支持下，传统的制造业、批发零售业得到了大量的资金支持。这些资金支持稳定了企业现金流，推动了企业活期存款增加较快。11月末，制造业和批发零售业活期存款同比增速16.5%，新增额占全部单位活期存款的比重是30%。　　第二，一些行业获得了比较多的资金支持，但是由于项目还没有全部实施，所以形成了一定的资金沉淀。从数据上看，公共管理、商务租赁等行业在新增的单位活期存款中的比重占比不低。这些行业有些项目的筹资和投资之间有一定的时间差，所以出现了资金的暂时停留状况。　　第三，存款产品的规范推动了活期存款的增加。2019年10月以来，金融管理部门持续对结构性存款等产品进行规范，部分资金流向了活期存款中的协定存款。　　阮健弘指出，“未来随着疫情缓解，经济企稳回升，投资项目逐步推进和开展，单位资金支出将有所加快，停留的单位活期存款也将有所减少。另外，由于规范存款产品带来的结构性产品向活期存款转化也会减少，所以我们预计未来M1的增长将会比较平稳。”　　中国人民银行法确立了货币政策最终目标：“保持货币币值的稳定，并以此促进增长”。具体而言，中国央行采取的多目标制，既包含价格稳定、促进经济增长、促进就业、保持国际收支大体平衡等四大年度目标，也包含金融改革和开放、发展金融市场这两个动态目标。　　为了实现中间目标，货币政策操作还会设置一个中间目标，比如M2、社融。一般而言，政府工作报告都会设定M2的目标，2016年首次设定社融目标。2018年未设具体目标，2019年开始设定相对目标：M2、社融增速与国内生产总值名义增速相匹配，2020年则提出引导M2和社融增速明显高于上年。　　央行最新公布的数据显示，2020年M2同比增长10.1%，比上年末高1.4个百分点；社融增长13.3%，比上年高2.6个百分点——两个指标的增速均达到政府工作报告提出的目标。　　过去的一年，央行官员在多个场合指出，保持货币供应量和社会融资规模增速同反映潜在产出的名义经济增速基本匹配。孙国峰表示，随着我国转向高质量发展阶段，潜在增速有下降趋势，如果继续按照过去的实际值来设定M2和社融增速的数字目标，就可能导致货币信贷与经济运行偏离，形成过度宽松的局面，也不利于稳定宏观杠杆率。　　“保持M2和社融增速同名义经济增速基本匹配是完善我国现代货币政策框架的一个重要内容。”陈雨露在此次发布会上表示，“基本匹配并不意味着完全相等。也就是说，M2和社融增速可以根据经济形势和宏观经济治理的需要，略高或者略低于名义经济增速，以此体现中长期内货币政策的逆周期调节。”　　他举例称，在经济运行的非正常时期，比如说遭遇到类似当前重大疫情严重冲击的时候，经济增速可能会大大偏离潜在的产出水平，这时货币政策就要参照反映潜在产出的名义经济增速来把握。　　2020年即是类似的情况。据市场机构测算，“十三五”期间中国经济的潜在增速在6%左右，但由于疫情冲击，2020年一季度经济增速为负值，后者远低于前者，因此2020年央行多次降准降息应对疫情冲击，支持经济增长回归潜在增速。“货币政策灵活适度、精准导向，比较好地对冲了疫情以来宏观形势的高度不确定性。”陈雨露称。　　孙国峰则提出，基本匹配是中长期概念，不是短期概念。体现在操作上，是按年度做到基本匹配，而不是每个季度甚至每个月都要匹配，以保持政策连续性、稳定性和可持续性。　　业界有时也用M2或者社融除以GDP衡量一个经济体的宏观杠杆率。换言之，当M2、社融增速和GDP增速基本匹配时也就意味着宏观杠杆率基本稳定。天风证券首席固收分析师孙彬彬表示，按照反映潜在增速的名义GDP增速来看，2021年M2、社融增速虽有下行但大概率还是维持在一定水平，政策以稳杠杆为主。