#股票疯涨# #森马服饰#(002563)
公司公布2022年一季报22Q1营收33.09亿元/yoy-0.03%、归母净利润2.09亿元/yoy-40.74%。
分产品看,童装保持增长、休闲装承压。
分渠道看,线上保持双位数增长,线下受影响下滑。
毛利率下降、费用率上升,库存和现金流压力加大。
3)存货22Q1末存货40.52亿元/yoy+66%/qoq+0.7%、存货周转天数同比增加72天至191天,主因21冬季产品销售不达预期导致库存压力上升。
巴拉巴拉推进品牌升级、品类品牌化、经营零售的经营战略。
公司为国内童装+休闲装双龙头,21年整体呈现复苏态势,其中童装复苏态势较好、休闲装恢复相对较缓,22Q1受影响终端零售及存货计提、业绩下滑较多,我们将22年归母净利同比增幅从10.88%下调至-5.47%,23-24年归母净利分别同比+17.48%/14.48%,EPS分别为0.52/0.61/0.70元/股,对应PE13/11/9X,下调至“增持”评级。
风险提示恶化,经济疲软,库存、现金流压力缓解不及预期。
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