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东飞小憋三

★写在新高之际:如果未来十年只买一个行业,那一定是它!

写在新高之际:如果未来十年只买一个行业,那一定是它!

2019征程过半,不知各位上半年收获多少?

A股起伏腾挪,每天不一样,简直太刺激了;而大洋彼岸的美股,在种种质疑声中,却接连新高,不断刷新大家的认知。

就在昨天,有一只美股指数又双叒叕新高了,给大家欣赏一下这神一般的K线,自2009年以来指数走势相当稳定,年化回报高达18.4%!

当大家对美股能否续写辉煌仍存担忧之时,为什么美国消费(162415)标的指数能率先突出重围,频频走出独立行情?

用两句话解释:

“要站对大时代、大潮流,在鸡毛蒜皮里选择没有什么意义。”

“用一条供需曲线可以解释一切。”

——高毅资产董事总经理孙庆瑞

这两句话,蕴含的投资哲学非同一般!怎么去理解呢?我们往下看:


一、供需曲线看投资机会,10倍涨幅看消费

我们回看2005年至今A股行业表现,之所以选取2005年为起点而不是2008年,因为自2005年至今可以完整经历A股的两轮完整牛市,更具备参考性。

自2005年以来截至2019年7月初,申万28个一级行业涨幅中,有两个涨幅超过10倍的行业,分别为食品饮料家用电器,排名第三的涨幅超过853%,为医药生物数据来源:wind 时间:2005.1.1-2019.7.2

三个板块的特点很突出,都可以归类于大消费板块,统筹在居民的衣食住行里。从长期投资角度看,大消费板块的成长性和抗周期性是最强的。从成长性角度看,消费板块更是应了这句话:“用一条供需曲线可以解释一切”。吃的用的都是消费品,成长性最强。

其实,大消费板块出牛股这话放之四海而皆准。不论是中国还是美国,消费板块都是一个常出牛股的地方。

同一时期,2005年至今标普500指数的11个一级行业指数涨幅排名前4的行业中,有3个行业属于消费板块(美国的科技股是一个BUG般的存在),消费板块的“抗周期”和“高成长”并不止在中国发生。

今年以来,A股市场内忧外患,各大股指均表现不佳,即使向来牛股辈出的食品饮料和家用电器板块的表现也被拖累。而反观大洋彼岸,美股上市公司的季报不断超预期,亚马逊、奈飞、耐克等知名公司屡屡创新高,这些消费品公司相对我们的A股又有什么独到和特别之处?

经济增长,科学技术进步的终端和实现形式,都要落到消费上。但是随着时代更迭,消费板块也在加速更迭,这一点在美股市场以另一种姿态呈现,这是本文着重要想讲的——可选消费和必需消费。

这里我们简单科普一下:不同于A股从消费品类上划分为食品饮料、白酒等,美股对于消费品有个比较科学的划分。标普公司将美国消费板块分为了Consumer Staples(必需消费)和Consumer Discretionary(可选消费),这两个有什么区别呢?

一、同为消费“钱”景大不同:传统消费VS消费升级

必需消费品(Consumer Staples),顾名思义,即柴米油盐酱醋茶之类与日常生活息息相关的公司,在A股的相关大牛股有伊利、海天味业(100.200,0.39,0.39%)美的电器格力电器(54.40,-0.13,-0.24%)等;美股最出名的企业当属股神巴菲特最爱的可口可乐。必需消费品特点是消费频次高或者普及率高。

而非必需(可选)消费品(Consumer Discretionary)则是在温饱之后,人们开始追求更高生活享受的服务,例如国酒“茅台”风兴起,人们开始享受其丰富饱满的酱香口感。又或者美股方面则有近期刚与阿里巴巴合作的星巴克、2016年在上海开园的迪士尼等,越来越多的人开始追求生活中的格调和品味。相较来说,可选消费除了具备必需消费的大多数优点之外,最大的特征就是成长性更高。

从历史表现来看,无论是短期、中期还是长期,其相对必需消费板块的表现也更优秀。目前国内已经成立的基金美国消费(162415)跟踪的就是可选消费板块代表指数——有标普可选消费品精选指数,也是目前国内唯一一个专门投资美股消费股的基金。但还没有任何产品跟踪美股必需消费板块。

而自2009年以来,美国经济处在强势复苏阶段,美股也因此踏入了长达近10年的牛市。同时,美股也在不断刷新历史最长牛市纪录。其中,可选消费板块又可谓是独领风骚,凭借其强劲的走势,在所有行业中排名第一。

同期,可选消费板块以其463%的第二高涨幅,紧贴BUG一般的科技股,在标普500各个行业中做出亚军贡献。数据来源:wind 时间:2009.1.1-2019.7.2


二、存量博弈难敌市场增量——进击的可选消费

但同样是消费增长,为什么在美国可选消费潜力和成长性大幅优于必需消费。

这里先举一个例子:

喝可乐的人和喝伊利的人往往交集很大,因为消费水平近似(3-5元区间),消费渠道类似,超市中有可乐的地方都会有伊利优酸乳。但是喝可乐和牛奶的人和喝星巴克的人交集不会太大。

星巴克的受众面以及消费深度远不及可乐和牛奶,虽然星巴克消费30-50元和3-5元的单笔消费有不小差距。但喝星巴克这类群体的却有着比可乐和牛奶更大的增量市场。随着全球化的加快(美国可选消费品牌进入全球市场加速推进)和经济的发展,越来越多的人开始接受、尝试、依赖这些产品。这类可选消费产品的需求量也越来越大,仿佛逐步演变为“必需消费品”。

近两年出现了这样的一个现象:时间成本高了,相对便宜耗时,消费者更愿意选择贵一些但节省时间的东西;体验重要了,吃饭的体验比吃饱重要,住酒店的体验比睡觉重要;品牌的意义更大了,衣服不只是用来穿的,咖啡不再只是喝的,消费者对品牌的追求越来越大于对功能的需求,这就是我们常说的消费升级。

我们以中国消费结构举例,从下图中可以看到,人们在食品烟酒、衣着等附加值相对较低的领域花的钱越来越少,在教育文化娱乐等领域的花费却越来越多。这也证明了我们正处在消费升级中,因此与之对应的可选消费板块的市场潜力也越来越大。

反之,必需消费品板块则在经济增长中的天花板则比较明显,弹性较小。我们都知道,即使消费再怎么升级,人们也不可能从每天一瓶可乐上升到每天十瓶可乐,成长局限性很明显。当然,必需消费板块也有它的优点,例如防御性强等。毕竟即使经济开始倒退,消费能力减弱,但一些该买的东西我们还是会买。

用一条供需曲线可以解释一切。”有需求的地方,就有投资机会。十年十倍的个股难找,十年十倍的消费额增长是实实在在的,全球消费市场以中国为首,绝对是最大的投资金矿。

三、见微知著:入华20年,停不下来的星巴克

如果说起白绿配色,相信现在很多人的第一反应都会是星巴克。随着星巴克入华近20年,这个品牌可谓是深入人心。办公楼里是星巴克、商场里是星巴克、地铁里是星巴克,就连广场跳舞的阿姨们手里拿的也是星巴克。

对于星巴克而言,中国也是目前星巴克发展速度最快、最大的海外市场。从1999年在北京开的第一家,到现在星巴克每年开店数量超500家,在中国140多个城市中已经开了超过3400个门店,占中国连锁咖啡市场份额超50%。星巴克在中国可以说是取得了巨大的成功,这一切也与经济发展和消费升级息息相关。相信在北上广深工作的人都有这个体会,星巴克最大的消费群体,其实都是之前喝可乐汽水的一群人,在步入职场后随着收入水平的提高开始进行消费升级。数据来源:星巴克网站 时间:截至2019.1月

消费升级也有对咖啡的要求也越来越高。星巴克在2014年更是将更为昂贵的“星巴克臻选(Starbucks Reserve)”带到中国以满足越来越多的消费者对精品咖啡的需求。而现在,全球最大间的星巴克烘培工坊也已经在上海开幕,北京星巴克烘培工坊计划开业。

相信星巴克未来发展的天花板绝不会止步于此。2018年8月2日星巴克与阿里巴巴达成战略合作,双方将共同打造具有行业突破意义的星巴克新零售智慧门店,同时星巴克也将携手阿里巴巴,在中国正式上线外送服务,为顾客提供优质高效的外送体验。星巴克将依托阿里巴巴生态系统和新零售基础设施,以一系列的探索创新,给消费者打造随时随地随心的新星巴克体验。相信随着经济水平的进一步提升,星巴克未来的潜力也会被更多地挖掘出来。

当然,消费升级的地方还有很多,星巴克只是一个缩影,是消费升级的小小一隅。虽然经济发展有起有伏,但向上发展、人民消费水平提升是大势所趋,可选消费板块是目前来看最好的兼具高成长性和防御性的行业之一。

回到开篇的那两句话:

“要站对大时代、大潮流,在鸡毛蒜皮里选择没有什么意义。”

“用一条供需曲线可以解释一切。”

如果未来十年只能买一个行业,我一定选择消费,这是我坚定不移的大时代,大潮流。

如果在此之上加个再类别,我选择可选消费,这是一条45°向上的供需曲线,而且未来这一风口只会更强,虽然市场上各类基金可谓眼花缭乱,但跟踪美国可选消费板块(IXY指数)的基金国内目前只有一个,美国消费(162415)。从指数编制和基金成份股上看,可选消费指数本身质地优良,成份股又均来源于标普500指数,而且严格的财务筛选指标确保了成份股强大的盈利能力。说消费是美国最能打的指数,也并不为过。


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07月19日 08:02
来自电脑网页版
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