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格力电器VS美的集团 空调寡头大战谁能笑到最后?

【A:501090;C:009329】消费复苏指选龙头!中国家用电器研究院和全国家用电器工业信息中心联合发布的《2019年中国家电行业年度报告》指出,2019年,国内家电市场销售规模为8032亿元,同比增长率为-2.2%(由于增加家电品类,全国家用电器工业信息中心将2018年家电规模从8104亿修正为8211亿元)。然而对于空调行业来说,不可否认的是2019年的空调市场是近年来少见的剧烈动荡的一年,行业少见的价格战突然横行,对行业造成巨大的冲击和影响。在国内空调市场,已形成了格力、美的两大巨头霸占超过五成市场份额的格局,海尔虽然在空调市场位居第三名,但是与前两强的差距想当明显。(文章来源: 前瞻研究院 )空调仍以内销为主家用空调一直是我国空调消费的主要领域。一方面,我国人口众多,随着经济水平的不断提升,各地区季节特征明显,促使空调消费处于家庭消费的必需品。另一方面,我国家庭组成已经从大杂居向小聚居转型,单个家庭数量明显增加,进一步提高了家用空调的整体需求量。据产业在线统计数据显示,2019年我国家用空调总销量15062.7万台,同比下滑0.74%。从销售结构来看,我国空调主要以内销为主,外销为辅。据产业在线数据显示,近三年,我国空调销售结构较为稳定,内销占比维持在61%左右。2019年,全国空调内销9216.3万台,同比下滑0.69%,占总销量的61.2%;外销5846.5万台,同比增长1%,占总销量的38.8%。美的经营规模更高格力自成立以来,以空调为核心发展业务,2019年,公司完善空调、生活电器、高端装备、通信设备为主要支柱的四大业务领域,全年实现营业总收入2005.1亿元,同比增长0.24%。不同于格力,美的则在包括空调、洗衣机、电冰箱等众多电器领域全面发展,2019年,公司营业总收入2793.8亿元,同比增长6.71%。虽然近年来,格力与美的营收差距有所扩大,但从近利润来看,两者差距相差无几。2019年,格力实现归属于母公司的净利润247.0亿元,同比增长19.68%;而美的集团实现归属于母公司的净利润242.11亿元,同比下降5.75%。相较于前两年格力大幅明显领先的利润水平,格力与美的再次回到同一水平线。从产品销售毛利率来看,格力电器美的集团均维持在25%以上的较高水平,但走势各有不同,2015年以来,格力电器毛利率呈现持续下滑走势,而美的集团则震荡上行。2019年,格力产品销售毛利率为27.58%;美的产品销售毛利率为28.86%,自2015年以来首次实现对格力电器的反超。总量格力领先具体到公司产品结构方面,2019年,格力电器仍以空调为主要核心产品,全年空调产品实现营业收入为1386.65亿元,占公司总营业收入的69.99%;美的方面,2019年,公司暖通空调产品实现营业收入为1196.07亿元,占公司总营业外收入的42.99%,包括冰箱、洗衣机、厨房电器以及其他小家电在内的消费电器实现营业收入为1094.87亿元,占公司总营业收入的39.35%。业务布局方面,格力和美的均在全球布局,从营收构成来看,两者目前仍以国内市场为主,2019年,格力主营业务内销收入占全年总收入的68.67%;美的则在国内市场实现营业收入占比为58.02%。具体到空调销售情况来看,据产业在线统计数据显示,2015年以来,格力空调销售量始终处于领先地位,但美的空调销量与格力的差距在近年来逐步缩小。2019年,格力空调全年销量为4650万台,较上年有所下滑,而美的空调销量则较上年提升至4251万台。渠道各有优势从目前我国空调市场竞争格局发展情况来看,近年来,虽然海尔、奥克斯等品牌均有发展,但较美的与格力仍有差距,空调行业双寡头格局逐步成型,随着近几年空调行业日趋激烈的竞争趋势来看,格力与美的之争仍将持续。据AVC监测数据显示,2019年,我国空调行业在线下零售市场方面,美的市场份额为28.8%,仅此于排名第一的格力,占比为36.8%。而在线上零售方面,美的市场份额为31%,排名第一,格力占比则为22%,低于美的市场占比。以上数据来源于前瞻产业研究院《中国家用空调行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》,同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。【华宝旗舰LOF特别提示:消费龙头LOF(A:501090/C:009329)】(一)覆盖全消费行业,精选优质龙头指数定义&龙头筛选:华宝中证消费龙头指数证券投资基金(LOF),场内简称“消费龙头”(A类份额代码501090 /C类份额代码009329),是国内首只消费龙头LOF,跟踪标的为中证消费龙头指数(931068)。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成,以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司,比如“白酒龙头”贵州茅台、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业等。数据来源:Wind,截至2020.5.31(二)权重股持仓集中,龙头赢家通吃股市历来“龙头赢家通吃”,消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股中有6只在2020年创了股价历史新高,前十大成份股权重79.57%,2019年以来平均涨幅高达65.23%。数据来源:Wind,截至2020.5.31注:标红个股为6只在2020年股价创历史新高的消费龙头LOF成份股(三)龙头优势显著,业绩确定性更强1.近几年各行业龙头集中度提升,龙头优势显著。消费行业的集中度近年来大幅提升。比如2018年,空调行业格力与美的销量份额超过55%,腾讯和网易的游戏份额占比近80%。(数据来源:申万证券研究所)2. 业绩确定性强,外资和机构资金抱团行业龙头。外资格外青睐消费龙头股票,陆股通持股市值占比超过5%,且相对A股超配的板块全部集中在消费领域:家电、食品饮料。3. 居民消费占GDP比重不断上升,达到消费升级拐点。随着我国经济进入后工业化时代,经济增长中投资贡献占比下降,2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势,2018年已经达到了39%,这一趋势有望延续。世界银行数据显示,高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平,随着我国人均收入的进一步提升,居民支出占比有望向高收入国家靠拢,美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。4. 城乡居民收入显著提升,消费能力增长。过去20年,城镇居民收入中经营性收入比重显著上升,其边际消费倾向更高,有利于拉动消费环节。农村居民收入增速快于城镇,农村居民边际消费倾向较高,收入的快速增长将刺激消费市场的发展。5. 消费行业增长稳定。2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业:消费行业占3席,分别是家用电器/食品饮料/汽车。(四)中证消费龙头指数长期表现优异消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数(931068.CSI)自2004年12月31日成立以来截至2020年5月31日,其累计收益率高达1319.40%,而同期内地消费指数收益率为905.90%,中证500收益率为440.63%,沪深300收益率为285.17%,上证50收益率为232.73%。从长期累计收益来看,消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势,长期收益良好。数据来源:Wind,2004.12.31-2020.5.31缩短时间来看,消费龙头指数近5年走势也是显著强于内地消费指数和A股各主流宽基指数!自2015年1月5日以来截至2020年5月31日,消费龙头指数累计收益率高达139.39%,而同期内地消费指数收益率为103.10%,沪深300收益率为9.43%,上证50收益率为8.72%,中证500收益率为1.57%。数据来源:Wind,2015.1.05-2020.5.31(五)北向资金的宠儿,极具长期投资价值自沪股通、深股通开通以来,聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式,截至目前北向资金合计流入A股资金超1万亿元,持仓市值超过1.5万亿元,浮盈超5千亿元,北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆,赚得盆满钵满。消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超4344亿元,市值权重占指数超79%;其中有五只为沪/深港通持仓市值前十重仓股,市值权重占指数超55%!作为A股核心消费龙头资产,外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好!数据来源:Wind,截至2020.5.31注:标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股投资消费龙头LOF基金的常见问题Q1:什么是LOF基金?LOF基金,英文全称是“Listed Open-Ended Fund”,中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。Q2:如何投资消费龙头LOF基金?答:投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金,也可以在场内买入消费龙头LOF基金。申购的价格是当日的基金净值(通常在当日晚间公布),而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。(1)场外申购,可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购,基金代码为501090(A类份额)和009329(C类份额)。场外申购的份额只可选择场外赎回。如果需要场内卖出,要先进行跨系统转托管至场内,再卖出。(2)场内申购,需要通过在券商处开立的上交所A股账户,输入501090进行场内申购。场内申购的份额可以卖出或场内赎回。(3)场内买入,就像买入股票那样直接输入501090买入。场内买入的份额可以卖出或赎回。消费龙头LOF基金的申赎和交易表:Q3:消费龙头LOF基金的最新估值情况如何?截至2020.5.31,消费龙头LOF基金跟踪的标的指数中证消费龙头指数(931068.CSI)最新PE估值为27.15倍,最新PB估值为4.36倍。数据来源:Wind,2018.11.21-2020.5.31Q4:消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算?核心区别:消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样,C份额不收申购费,更给力的是,持有7天及以上不收赎回费!年费方面,要比A份额多收每年0.25%的销售服务费,每日计提,按月支付。上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率(互联网代销渠道申购费率都打折),可见指数基金的C类,就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是:短期投资买C,长期持有买A。Q5:消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友?指数化投资,为散户提供高价龙头A股的上车机会↓↓↓消费龙头LOF的标的指数成份股除了高ROE的特点,还存在高股价的特点,而对于散户投资者来说,低股价由于低投资门槛是具备吸引力的,资金需求量小、交易灵活。而消费龙头LOF的成份股往往价格不低,五粮液欧派家居海天味业这些消费行业头部个股都是股价超百元的“高价股”,一手投资即过万元,而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列,单手买入所需资金不下10万元,散户很难对这样的个股进行分散化投资和定投,也难以进行调仓择时。交易门槛达不到,上车谈何容易?表:消费龙头LOF标的指数成份股的高股价形成交易门槛数据来源:Wind,2020.5.31消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验,二级市场交易操作与股票无异,且与股票交易佣金一致,免印花税。当前0.996元/股(2020.5.31)的价格一手也不超过100元,交易门槛低,便于定投。指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间,认准消费龙头LOF,买A股大消费板块的龙头股,在不断的推陈纳新中,迎接未来的中国消费行业巨头。选择消费龙头LOF(501090),坚持指数化投资,用更低的研究门槛,更低的交易门槛,获得更优质的投资体验。

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2020年06月03日 11:58
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