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集苹果、半导体概念于一身的天准科技,能成为40倍大牛股吗?

天准科技是一家机器视觉设备厂商,当前市值54.11亿。这个行业内的国际龙头企业康耐视科技(NASDAQ:CGNX),目前市值近千亿人民币,从2009年底部的两美元,已经上涨到现在的88美元,创造了44倍的牛股神话。

天准科技,能否复制康耐视科技的神话呢?天准科技目前的产品主要是智能检测装备,主要面向消费电子行业和光伏半导体,毛利率50%;其次是智能制造系统,面向汽车行业,毛利率30%。

智能检测装备具体产品有光伏硅片检测分选装备、平板显示检测装备、Virgo-L08自动外观检查设备(应用于PCB、FPC等领域中的柔性电路板的外观检测)等。这块的竞争对手有:DWFritz、Hennecke、$矩子科技(SZ300802)$、精测电子、奥特维、超音速(OC:833753)等。

智能检测装备将机器视觉技术应用于工业流水线上的在线检测场景,实现对工业零部件和产品的实时在线尺寸与缺陷检测。

天准科技通过持续的研发,目前已掌握可应用于半导体产业部分工序的机器视觉技术,产品可应用于硅片、晶圆的检测和分选,目前正逐步开拓该领域客户。

智能制造系统的产品有:电子真空泵组装测试解决方案、汽车零部件企业智能仓储系统解决方案、激光直接成像设备、点胶检测一体设备等。

公司的智能制造系统是一系列用于工业组装生产的成套装备和解决方案,采用机器视觉等先进技术实现机器人引导、自动识别、在线检测、数据追溯等智能化功能。天准科技与法雷奥集团、博世集团、天纳克集团、世特科等知名汽车生产厂商建立了良好的业务合作关系。这块的竞争对手有:新松机器人、赛腾股份等。

精密测量仪器是起家的业务,但是现在占比已经较低了。其广泛应用于模具、精密五金、手机面板、玻璃、触摸屏等行业,客户有苹果、三星集团等。根据智研咨询数据,目前进入中国市场的国际机器视觉企业和中国本土的机器视觉企业(不包括代理商)都已经超过200家,产品代理商超过300家,专业的机器视觉系统集成商超过70家,覆盖全产业链各端,且我国工业视觉企业数量(不包括代理商)目前每年保持20%左右的数量增加。根据中国机器视觉产业联盟2017年度企业调查结果,2017年,国内机器视觉企业平均销售额约为7,269.3万元,年销售额在平均线以上的企业数量占全部被访企业总数的比例约为26.4%,营业收入超过1亿元以上的企业占比16.5%。公司2018年实现销售收入超过5亿元,在国内机器视觉产业处于领先地位。

天准科技的竞争优势在于:技术优势:掌握上游核心零部件和算法

国内大部分机器视觉设备制作商,都是集成商,从各处购买核心零部件,然后组装集成,进行一下简单的二次开发。天准科技则掌握了上游的大部分自主产权,比如机器视觉算法、Vispec软件平台、视觉传感器、精密驱控等。有了这些技术,天准科技的产品可以比同行打造的更可靠更稳定,速度更快;成本也可以降下来。康耐视的产品中有很多机器视觉上游产品,比如2D传感器、3D传感器(激光传感器)、VisionPro视觉软件等,毛利率高达74%,净利率27%。

基恩士也具有光电传感器、激光传感器等上游部件,毛利率更是高达82%,净利率38%。这在制造行业属于凤毛麟角,简直逆天了。

基恩士也是天准科技的主要供应商之一。可见,只有掌握上游核心技术,才能在机器视觉设备这个领域掌握制高点,才具有强大的盈利能力。而天准科技已经在不断往上游进入,逐步实现核心零部件的国产替代和自给自足。

客户优势:标杆客户天准科技优秀的产品、优质的服务吸引了法雷奥集团、博世集团、天纳克集团、世特科等知名汽车生产厂商、苹果公司、三星集团、富士康、欣旺达、德赛集团、协鑫集团、菜鸟物流等知名企业。一方面,天准科技可以继续深挖这些客户的需求,不断提升已有客户的销售额;另一方面,有这些大客户的背书,天准可以更容易的开拓其他客户。机器视觉产品的通用性很高,可以不断的拓展到药品、食品、家具等诸多广泛的领域。客户数量越多,天准积累的数据和经验就越多,越容易获取新客户。

性价比优势:比国外先进的便宜,比国内同行出色和康耐视、基恩士这些国外老牌企业比,天准科技部分产品各项技术参数基本一致,但是价格便宜不少,而且可以提供灵活化及定制化的服务,快速响应客户需求,供货周期短。而国内的机器视觉企业,大部分规模较小,主要是集成,设备的稳定性和可靠性难以达到天准科技的水平。凭着这些优势,天准科技过去几年获得了高速发展:

但是核心技术、产品、品牌方面,和巨头康耐视仍然有很大的距离,这从毛利率净利率这些指标可以看出。

$康耐视科技(CGNX)$的营收是7亿美金,净利润2亿美金,是天准的20倍;研发费用是1.19亿美金,天准是近1亿。可见,从各方面来看,天准科技和康耐视都是差距巨大,想要追赶是很难的,并且需要很长的时间。不过,天准科技的研发费用率高于康耐视,正在奋起直追。现在,天准科技已经在一些领域突破国外垄断,实现国产替代;未来会继续在半导体、光伏检测设备等多个领域实现国产替代,直到占领国内高端机器视觉设备的市场。如果这一步完成,未来还有可能进入国际市场,到康耐视的大本营和其直接同台竞技。

随着5G和人工智能技术的进步,机器视觉设备可以拓展到更多应用场景,中国劳动力成本的不断提升也会增加对自动化设备的需求,因此天准科技未来的成长空间还很大。目前的$天准科技(SH688003)$估值已经低于康耐视,公司也开启了回购,非常值得关注。


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01月25日 00:27
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