［9月9日]第2480期指数估值
今天大盘整体下跌，临近收盘反弹了一些，不过全天还是收跌。
截止到收盘，还在5.9星。
中证全指收于3725点。距离年初2月5日，这轮熊市收盘最低点3666点也不远了。

大盘股下跌较多。中小盘股下跌较少。
成长风格相对强势，医药微涨。
银行等价值风格下跌。

1.有朋友问，价值投资，在A股还有效果么？

价值投资策略的鼻祖，是巴菲特的老师格雷厄姆。
比较看重低市盈率、低市净率、高股息率等的股票。

在指数中，也将类似的投资策略，规则明确，得到的就是价值指数。

价值指数最有代表性的就是300价值和中证红利。

我们以300价值指数为例。
如果加上分红，从2004年底，到2024年8月底收盘，
300价值全收益指数，从1000点涨到了7864点。大约上涨686%。

300价值是从沪深300中挑选低估值的股票，并定期调整。
对比同期的沪深300，从1000点涨到了4740点。

价值策略，在A股有效。

2.并且相对来说，价值策略这几年在A股的效果，比海外市场更明显。

我们以其发源地美股为例。

美股价值指数代表品种是VTV。从04年底到8月末，大约上涨437%。
同期标普500指数基金，大约上涨574%。

美股价值策略指数，反而跑输了标普500，也跑输了同期的A股价值策略。

这几年美股风格轮动，成长风格比较强势。
以AI行情为主的“MAN”（微软苹果英伟达）是美股上涨主力。这些品种偏成长风。
美股价值风格则跑输大盘。

前几年还有一个价值风格的美股基金经理查尔斯·德沃克斯，跳楼自杀。
他所擅长的价值风格比较低迷，成长风格强势，导致其管理的基金规模，从200亿美元，跌倒8亿多美元。
承受不了，最终走了绝路。

其实国内价值策略也不总是有效。
19-21年，A股也是成长风格强势，价值风格弱势。
当时也有一位A股的深度价值风格老将的基金，规模下降了超过90%。从百亿以上，被赎回的只剩了几亿规模。

在投资者大幅赎回的时候，刚好是这几年价值策略最低迷的阶段。
后面22年之后，价值策略在A股又逐渐涨了起来。

3.其实不仅仅是价值策略。
价值、红利、成长、质量、低波动、龙头···这些策略在A股也都有长期表现不错的指数基金。

但是这些策略，在执行的时候，有两个难点

（1）一个长期有效的策略，并不总是有效。
这是它长期有效的前提。

不管是A股还是海外市场，市场都有风格轮动的特征。
16-18年价值风格强势，19-21年成长风格强势。
22年至今，又是价值风格强势。

一个策略经常以3-5年维度失效；在美股，价值策略甚至以5-10年维度失效。

（2）大多数投资者等不到重新恢复有效

一般投资者，平均持有股票基金的时间长度只有3-6个月。
很多人是在短期大涨的时候进来，之后遇到低迷一段时间，就坚持不下去了。
并没有等到下一次崛起。

这些指数、这些基金，很多成立时间都10年以上。
格雷厄姆更是在几十年前就提出了价值投资。
但至今仍未普及，原因也正是因为大多数人是等不了那么久的。
特别是在短期跑输市场、比较低迷的阶段，尤其考验耐心。

反过来，也正是因为很多人没有耐心，才让这些策略能长期存在。

投资，是一个「资产从没有耐心者，向有耐心者转移」的游戏。