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贵州股友

亏钱的六大因素

“得到更多的渴望、担心错过的恐惧、与他人比较的倾向、群体的影响以及对胜利的期待——这些因素几乎是普遍存在的。因此,它们对大多数投资者和市场都有着深远的影响。结果就是错误——频繁的、普遍的、不断重复发生的错误。”为什么会产生错误?因为投资是一种人类行为,而人类是受心理和情感支配的。许多人具有分析数据所需的才智,但是很少有人能够更加深刻地看待事物并承受巨大的心理影响。换句话说,很多人会通过分析得出相似的认知结论,但是,因为各自所受心理的影响不同,他们在这些结论的基础上所采取的行动各不相同。最大的投资错误不是来自信息因素或分析因素,而是来自心理因素。投资心理包括许多独立因素,本章将一一进行探讨,但要记住的关键一点是,这些因素往往会导致错误决策。它们大多归属“人性”之列。第一种侵蚀投资者成就的情感是对金钱的渴望,尤其是当这种渴望演变成贪婪的时候。大多数人投资的目的就是赚钱。努力赚钱并没有错。事实上,对利润的渴望是驱动市场及整体经济运转的最重要因素之一。危险产生于渴望变成贪婪的时候。对于贪婪,韦氏词典将其定义为“对财富或利润过度的或无节制的、通常应受谴责的占有欲”。贪婪是一股极其强大的力量。它强大到可以压倒常识、风险规避、谨慎、逻辑、对过去教训的痛苦记忆、决心、恐惧以及其他所有可能令投资者远离困境的要素。反之,贪婪时常驱使投资者加入逐利的人群,并最终付出代价。贪婪与乐观相结合,令投资者一次又一次地追求低风险高收益策略,高价购进热门股票,并在价格已经过高时抱着增值期望继续持股不放。事后人们才发现问题所在:期望是不切实际的,风险被忽略了。2007年6000点和2015年的5000点,就是大家季度贪婪和乐观的时候,风险完全被忽视了,最后的结果就是一轮轮可怕的股灾!与贪婪相对应的是恐惧---我们必须考虑的第二个心理因素。在投资领域,这个词并不代表理性的、明智的风险规避。相反,恐惧就像贪婪一样,意味着过度。因此恐惧更像恐慌。恐惧是一种过度忧虑,妨碍了投资者采取本应采取的积极行动。比如2008年金融危机发生,资产大幅下跌的时候,很多公司股价明显低于估值的时候,依然忍不住卖出,因为害怕一所所有。只要极少数人像巴菲特一样的人,才可以抗拒这种恐惧而采取行动。在职业生涯的很多时候,我一直惊讶于人们为何那么轻易就自愿终止怀疑。因此,我要讨论的第三个因素就是人们容易放弃逻辑、历史和规范的倾向。这种倾向使得人们愿意接受任何能让他们致富的可疑建议…只要说得通就行。对此查理芒格作了精彩的点评:“自欺欺人是最简单的,因为人总是相信他所希望的。相信某些基本面限制因素不再起作用---因而公允价值不再重要---的信念,是每一个泡沫以及随之而来的崩溃的核心。是什么让投资者迷上这样的错觉呢?答案通常是,投资者往往在贪婪的驱使下,轻易地摒弃或忽略了以往的教训。是“极端短暂的金融记忆”使得市场参与者意识不到这些模式的复发性与必然性:第四个造成投资者错误的心理因素是从众(即使群体共识存在显而易见的荒谬)而不是坚持己见的倾向。在《市场是怎么失败的》一书中,约翰卡西迪描述了。阿希教授在20世纪50年代所做的经典心理实验。阿希请被测试组对看到的情况作出判断,但是在每组中只有一个人是被测试对象,其他人都是托儿。真正的受测对象忽略自身所见与同组人保持一致的比率很高,即使其他人明显是错误的。这个实验显示了群体的影响力,它启发我们,应该对群体共识的正确性持保留态度。“就像所罗门阿希20世纪50年代视觉实验中的参与者一样,”卡西迪写道,“许多不赞同市场共识的人会感觉受到了排斥。最终真正疯狂的,是那些不懂市场的人。”一次又一次地,从众的压力和赚钱的欲望致使人们放弃了自己的独直性和怀疑精神,将与生俱来的风险规避抛诸脑后,转而去相信毫无意义的东西。这种情况发生得非常频繁,因此一定是某些固有因素而不是随机因素在起作用。第五个心理影响是嫉妒。一个在孤立环境下感觉快乐的人,当他看到别人做得更好时,可能会变得痛苦不堪。在投资领域,投资者大多难以坐视别人赚钱比自己多这一事实。我知道这样一家非营利机构,它从1994年6月到1999年6月的捐赠基金年收益率是l6%,但是同行23%的年均收益令投资者沮丧不堪。没有成长股、科技股、收购以及风险投资的捐赠基金在5年的时间里发展滞后。而随着科技般崩盘,从2000年6月到2003年6月,这家机构只有3%的年收益率(同期捐赠基金大多出现亏损),股东们反而兴高采烈起来。这样的结果肯定有问题。人们怎么可能每年赚l6%不开心,赚3%反而开心呢?答案是我们都有与别人相比较的倾向,这种倾向会对本为建设性、分析性的投资过程产生不利影响。第六个关键影响因素是自负。最典型的案例就是,当牛市来的时候,人人都觉得自己是股神,而忽略了,这一切只是市场给予的假象。风来的时候猪也能飞起来,当风停的时候摔死的都是猪!以上六要素就是我们亏钱的主要因素,为了使自己与他人区别开来,你应该站在与那些错误相反的一边。

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07月28日 14:59
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