近来，A股市场大涨大跌好不热闹，3月7日上证综指创出阶段性新高，次日一轮大跌，随即3月11-12两日的行情又是涨势如虹。截至3月12日收盘，A股各大指数重拾雄风。上证综指、沪深300、中证500和中证1000年内以来分别上涨22.71%、24.74%、33.18%和35.58%。值得注意的是，2019年以来历经了一波大盘风格股票领涨后，中小盘近期开始加速“进攻”。以中证1000为代表的小盘指数年内上涨35.58%，较沪深300年内24.74%的涨幅高出近11个百分点。于是，很多人开始疑惑，当下如此急涨急跌行情，莫不是传说中的“快牛”，来的快去的也快?没有入场的，还有机会“补票上车”吗?已经入场的，还能继续“追涨”吗?指数估值依然便宜首先，当下权益市场依旧具有较大吸引力，由于前期调整较大，各大指数的估值依然处于历史底部区域。其中，代表大盘的沪深300当前PE为12.34，处于历史百分位33.71%区间，高于机会值10.99，低于危险值20.73;代表中盘的中证500当前PE为24.19，处于历史百分位10.31%区间，在机会值27.84以下，远低于危险值55.19;代表中小盘的中证1000当前PE为37.23，处于历史百分位27.88%区间，在机会值32.78以下，远低于危险值79.24。可以见得，中小盘相较大盘的上升空间更大，且从历史区域的角度来看，中小盘估值相对更低。机构观点：持续看好权益市场，重点关注小盘风格让我们再来观摩下各大机构的观点。招商证券认为，进入 3 月后，支撑当前权益资产价格上涨的逻辑将逐步进入验证期，由近及远包含两个个方面：货币政策的放松也需要进一步的验证，一方面是 4 季度 GDP 增速超预期后美联储是否会宣布加息，另一方面是中国金融数据是否会继续超预期，而通胀风险可能是中断货币政策放松的核心因素;国内稳增长政策是否有效。目前来看，上述二项需要验证的逻辑意外反转概率不高，因而A股股票好于债券的配置局面仍将延续一段时间，当前仍应抓住股票市场的阶段性行情增加权益资产的配置，而降低利率债的配置。海通策略认为，牛市孕育期市场波动大，来日方长不必慌张。具体来说，目前市场类似 2005 年，处于牛市孕育准备期，盈利回落、流动性改善推动估值修复。牛市孕育期市场特征是轮涨普涨、波动回撤大，回撤诱因可能是：国内基本面数据差、金融监管从严，海外经济数据差、美股下跌。另外，民生证券从宏观环境、因子特征、资金流向三个维度分析，中期仍看好低估值、中小市值、低风险因子，认为高质量因子调整尚未结束。民生证券认为，基于因子价差的中期均值回复效应和短期动量效应看，当前估值和市值因子价差正向中期均值回复，短期和中期趋势一致，且当前市场处于对过去错误定价修正阶段，短期仍建议关注低估值、中小市值因子。中庚基金：关注市场结构性风险，超配小市值公司中庚基金认为，从整个市场估值来看，当前的3000点附近与2018年的3000点相比较而言，当前结构上估值更加便宜，利率水平更低，依然有机会构建低估值、风险相对分散且具备良好基本面的高仓位组合。然而，伴随股指的一路攀高，整体市场的结构性风险也在不断加大。由于当前A股市场上涨与主题概念、资金驱动等因素相关，而跟基本面与预期回报的相关度都不高，因此，中庚基金会更加关注市场的结构性风险，包括经济变化、基本面盈利变化以及外部市场变化。具体来说，在后市投资中将依然坚守低估值策略，更加关注具备中长期投资价值的行业和股票。并用“较高仓位、较高成长性、低估值、较低波动”的组合来做好防御。对一些短期表现较好、但基本面风险较大、估值较高的行业持谨慎态度。面对当前结构性风险不断加大的市场环境，中庚基金不会降低仓位，但也不会追逐高风险。另外，中庚基金认为，小盘风格相对更有吸引力，将持续超配中小市值公司。具体来说，与海外主流市场相比，A股审批制度更严格，中小市值公司质量更高。2019年以来，伴随持续性及全方位的政策支持，中小市值企业有望从以往的热点炒作真正回归价值投资。并且，经前期大幅调整，小盘股估值分化严重，已出现大批PB1.5倍以内、PE20倍以内的被错杀的股票，估值具有较高安全边际，且与宏观经济周期相关度较低，可自下而上精选个股获得超额回报。此外，在市场反弹阶段，小盘股弹性更大，牛市超额收益明显。