宏发股份：当前历史底部，给予重点推荐！

■汽车领域进入快速增长通道。1）电动车：高压直流21年出货14亿+，同比增长近2倍；全球份额超过松下，国内市占率近60%。展望22年，行业整体仍有高增长且海外客户大众、奔驰、特斯拉加速放量，宝马、丰田开始启动。1-2月发货仍呈现翻倍增长。2）汽车： 21年发货增长30%+。收购海拉带来客户认知持续改善+PCB式产品占比上升，未来有望保持15-20%的稳定增长。

■传统领域维持较好增长态势。1）通用：21年出货增长30%+，营收占比35%，其中白电、小电和新能源占比分别为17.5%，5.3%和12.2%。白电中冰洗有用量提升逻辑+海外出口，预计长期能保持5-10%增长。2）其他：信号和工控21年增长35%+，未来有望保持快增势头；电力方面，22年国内进入新一轮智能电表换表周期；低压21年增长21%，未来有望维持；高增长的密封、固态、真空灭弧等均有望保持。

■在手订单充裕，产能持续准备。21年营收/净利100/10.6亿元，同比增28.2%和27%，考虑Q3厦门疫情及原材料价格上涨（毛利率降2Pcts）的影响，业绩符合预期。展望2022年，在手订单充裕，21年新增产能陆续投放；成本方面，自动化改造持续提升人均效能并适当传导，盈利能力有望持续回升。前期调整后，公司目前估值仅26/19x，处于历史底部，维持重点推荐。