凌云股份资讯2017-03-28 13:30 股吧网页版业绩符合预期，看好集团资产注入及兵工国改点击查看PDF原文研报日期：2017-03-28　　凌云股份(600480)　　事件：公司2016年实现营业收入89.0 亿元，同比增长22.8%；实现归母净利润2.1 亿元，同比增长55.0%，公司业绩基本符合预期。　　营收增长稳健，毛利率及三费率基本保持稳定。2016 年公司实现营业收入89.0亿元，同比增长22.8%，营收增长稳健。公司客户结构相对较为分散，受单一客户影响较小，公司营收增速和整个乘用车市场销量增速相关性更为明显，近几年公司营收增速均高于行业增速，业务开拓势头良好。2016 年公司产品综合毛利率为20.1%，相比去年下滑0.3 个百分点，三费率总和14.2%，相比去年下滑0.6 个百分点，毛利率和三费率水平均基本保持稳定。　　5 家GNS 合资工厂为公司未来业绩重要增长点。2016 年公司营收、归母净利润的增长良好主要因为公司与韩国GNS 合资设立的5 家工厂陆续投产，个别厂开始释放业绩所致。预计2017 年沈阳、长春、烟台吉恩斯公司实现满产，新成立的柳州、广州吉恩斯公司陆续量产，GNS 合资厂产能释放有望加速公司业绩增长。　　发行股份购买资产不受再融资新规影响，凌云凯毅德注入值得期待。兵器集团实力雄厚，资产证券化需求强烈。公司拟发行股份购买集团资产太行机械与东方联星，根据再融资新规相关规定，公司发行股份购买资产的方案不受影响，只需将配套募集资金的定价原则调整为发行期首日，预计集团资产注入逻辑仍可兑现。此外，继2015 年收购德国WAG 公司布局轻量化之后，公司未来有望收购凌云集团内优质资产凌云凯毅德，借助凯毅德的技术与资源优势，进一步增强国际竞争力。　　限制性股票激励计划助推长期发展。公司发布限制性股票激励草案，以10.58元/股的价格向公司高管、管理骨干与技术骨干定向发行限制性股票450 万股。我们认为该计划解锁条件宽松，有望打底未来业绩兑现激励，有助于稳固公司经营团队与技术人员，推动公司长期稳健发展。　　盈利预测与投资建议。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.56 元、0.68 元、0.83 元，对应的PE 为33 倍、27 倍、22 倍，考虑到公司业绩增长稳健，集团资产证券化预期逐步增强，维持“买入”评级。　　风险提示：热成型产品推广或不及预期；资产注入或不及预期。[西南证券股份有限公司]点击查看PDF原文提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。提示：用户在股吧社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。发表于:凌云股份吧7.1万 浏览3