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股市首档

中国神华:千金散尽还复来

  公司发布2016年报,期内实现营业收入1831亿,增加3.4%;归母净利227亿元,同比增加41%;EPS为1.14元/股,增加41%。分板块来看,煤炭分部受益于煤价暴涨,盈利大幅改善,对应电厂板块盈利能力大幅下滑,铁路方面得益于晋陕蒙闭环的形成,迅速放量,带动港口和航运也迅速放量,一体化协同效应充分发挥,物流板块成为新的增长点。预计2017年公司煤炭板块可实现归母净利233亿,电力27亿,铁路66亿,港口11亿,煤化工3亿,航运1亿,其他亏损2亿,合计339亿归母净利,对应EPS为1.7元/股,同比增加49%,PE不到10倍,给以“强烈推荐-A”评级,同时央企改革预期升温,建议投资者重点关注。

  煤炭:受益煤价暴涨,煤炭板块盈利大幅增长。商品煤产量28980万吨,同比增长2%,销量39470万吨,同比增长7%,贸易煤10940万吨,同比大幅增长35%。商品煤综合售价317元/吨,同比增长8%;原煤口径自产煤开采成本109元/吨,同比下降9%,较2016年中期增加4%,测算2016年吨煤利润35元,净利30元/吨,煤炭板块归母净利100亿。

  电厂:电价下调叠加煤价暴涨,电力板块盈利能力大幅下滑。发电量2360亿度,增长4.5%,售电量2206亿度,增长4.8%,产销率94%,维持稳定。电力综合售价0.307元/度,同比下降12%,完全成本0.2617,基本持平,电力成本的稳定得益于三费的压缩。测算2016年度电净利0.034元,下降46%,电力板块归母净利56亿元,同比下降43%;发电小时方面,燃煤机组平均利用小时4428小时,同比下降4.4%,但较全国平均水平仍高出263小时。

  物流:大物流战略成效显著。年初以来公司全力打造国际一流综合物流集团,推动单一的运输产业向综合物流产业转型。全年铁路周转量2446亿吨公里,同比大增22%,测算铁路板块2016年归母净利64亿,同比增加28%;港口分部2016年实现归母净利10亿元,同比大幅增加141%。

  盈利预测及评级:预计2017年EPS为1.71,同比增加49%,PE不到10倍,给以“强烈推荐-A”评级,同时央企改革预期升温,建议投资者重点关注。


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03月20日 15:28
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