優化資產結構 永達逆市強
文匯報 B07 投資理財 | 860 字 | 2021-07-09

股市縱橫

港股「長氣」跌市有進一步加劇之勢，有跡象顯示，資金傾向流入有實質因素的優質股避險，#永達汽車#（03669）便曾創出15.46元的上市新高，收報14.94元，仍升0.76元或5.36%。由於永達較早前宣佈出售永達融賃80%權益，獲得大行唱好，加上集團昨日開市前發佈盈利預喜，亦為市場帶來驚喜，在股價逆市有勢下，料續有利其後市反覆攀高。

永達剛發盈喜預計，截至今年6月止六個月股東應占將較2020年同期錄得不少於110%的增長。主要由於新車銷量大幅提升，毛利率有所改善；售後服務收入較快增長；及二手車業務快速發展。此外，永達於上月正式公佈，通過簽訂股權轉讓協定的方式，以4.47億元(人民幣，下同)出售永達融資租賃80%的股權，連同1.17億元股利，實收現金約5.64億元。
由於內地貸款市場競爭激烈，私人機構貸款業務較過去難發展，促使永達最終決定出售利潤貢獻較少的自營金融業務。是次交易只是公司剝離金融業務的第一步，未來將尋求機會出售餘下永達融資租賃20%的股權，直至完全剝離相關業務。

有助提升財務報表健康

通過是次交易，公司可實現自營金融業務資產變現，進一步改善資產負債表結構及提升資金周轉率。以2020年財務資料為基準，出售後公司的淨負債率從54.1%下降至34.9%，而資產負債率亦從64.5%減至62.7%，大幅提升財務報表的健康水準。

至於相關交易帶來的現金流，將用作建設新店及收購合併等，包括進一步發展寶馬、保時捷、平治及淩志等重點品牌的門店，有利鞏固在汽車銷售業務的領先地位。與融資租賃業務約16%的資本回報率相比，估計潛在投資或收購的資本回報率更吸引，或有機會增至逾20%。

大行對上述交易普遍反應正面，紛紛上調目標價。事實上，包括瑞信、花旗銀行、美銀證券、摩根士丹利和中金公司等大行的目標價均在17元(港元，下同)以上，當中尤以花旗最進取，目標價由23元升至27.5元，即較現價尚有84%的上升空間。

就估值而言，永達預測市盈率約11倍，市賬率2.09%，作為一家高增長企業，估值並不貴。永達昨逆市急漲，14天RSI升至69.83的超買水準，但也可見貨源已盡入強者手。趁股價逆市有勢跟進，若短期升穿15.46元阻力，下一個目標上移至17元，失守10天線支援的13.6元則止蝕。