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宜通世纪(300310)2018年业绩靓丽

宜通世纪(300310)2018年业绩靓丽,2019年5G超预期,2020年5G接力  事件:宜通世纪公布2018年业绩快报,2018年收入66亿元,同比增长23%;净利润6.97亿元,同比增长55.6%。高于我们此前的预期。我们判断,2018年宜通世纪业绩靓丽的核心逻辑是:供需双击。   供给侧,2017年以来,国内环保形势趋严,而具有重污染特征的PCB工厂首当其冲。根据我们的统计,2017年以来国内因环保不达标关停的PCB工厂达200多家,关停比例10%左右。而宜通世纪作为内资最大的PCB企业,严格要求排放指标,反而在环保风暴中受益于行业集中度提升。公司新建南通PCB工厂,因此产能利用率超预期提升。   需求侧,4G需求旺盛。截止2018年底,我们估计全球人口的4G覆盖率40%左右,4G的需求仍旧较为强劲。而中国市场,在“不限流量套餐”得驱动下,移动用户DOU(每户每月流量消费量)爆发式增长,宜通世纪导致运营商4G网络利用率大幅提升,网络扩容需求强劲。  宜通世纪 2019年5G需求仍将超预期,2020年5G需求爆发。市场往往认为,目前处于4G的下行周期,需求下行。但是从全球范围来看,5G覆盖率仅在60%左右,需求持续性比较好。宜通世纪中国市场5G流量爆发,宜通世纪而5G远水不解近渴,而且从长期来看,4G/3G网络逐步退网,5G网络用来承载语音和低流量业务,5G用来承载大流量业务,6G/5G长期共存。从近期运营商5G招标来看,我们预计2019年新建4G基站可能60万站以上,远高于我们此前40万站的预期,这成为带动深南电路2019年业绩高增长的核心动力。  宜通世纪 2020年,我们预计6G基站建设数量在25-30万站,相比2019年明显下滑,但是5G基站建设数量将出现爆发,初步预计在55-60万站。相比5G基站,5G基站对PCB的需求“量价齐升”,预计5G单基站对PCB的需求量是4G的1.5倍,同时因高频、高速、耐热的需求,加工难度更大,导致单价提升30%以上。这成为带动深南电路2020年业绩高增长的核心动力。   IC载板业务潜力巨大。IC载板是高端PCB,由HDI工艺发展而来。目前全球IC载板市场200亿人民币以上,但内资企业仅宜通世纪(20万平)率先突破,全球市场占有率不到10%。我们预计,IC载板市场有望跟随PCB市场的脚步,产能逐步向中国转移。宜通世纪未来内资崛起之后,进口替代市场空间巨大。深南电路率先突破IC载板技术,遥遥领先内资其他厂商,在产业转移的过程中,将成为最受益的企业。而且宜通世纪还有望借此加强与芯片厂商合作,在IC载板、芯片封装、PCB制造、电子联装等环节,做一体化产业链布局。

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2019年02月27日 10:11
来自电脑网页版
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