近期看到一篇某专业研究机构对鱼跃专访及年/季报分析，这篇专访里面涉及到很多详实数据，慢慢的干货，看了这篇报道，解决了许多悬而未决的疑问（比如呼吸机的确切产量、利润率，制氧机的销售及订单，消毒液、耳温枪在二季度的产销情况等），对鱼跃的产品、订单、产量以及今后1—2年的业绩预期基本都有了大概的预期。因篇幅较大，将分成几个段落发送，供大家参考！一、鱼跃近年来每季度业绩占比情况，2019年业绩分析，疫情对存货消化影响：1、鱼跃近年来都是上半年占比大，收入上半年占到55%，利润有时候上半年占到三分之二，2019年就是上半年占了很大比例。2020年上半年50%增长的话，全年大局已定。这和我们2季度对疫情的判断有关。2、简单回顾年报，2019年比较正常，销售收入、主营业务利润都是10个点出头。去年唯一一个较大下降的产品是制氧机，在鱼跃的收入权重又比较大，下滑9%。其他产品增长还是不错的，否则是无法拉回增速的。3、整个经营的状况和质量看起来也比较正常，经营现金流下降是由于2018年由于预收款的成分现金流出奇的好，经营现金流大大超过利润，这种情况比较少见，2019年现金流是利润的80-85的水平，这是正常水平大部分年份都是这样。4、2019年我们主要考虑到渠道库存清理和改革，尤其制氧机，所以特别19年Q4我们完全没有压货，生产再继续但是压货停止，我们不愿意给渠道太大压力，所以有些库存，也是为了Q1做准备，我们也考虑到每年Q1是压力比较大的时候，因为历年Q1基数高，而且由于过年，有效的销售时间比较短，所以我们准备了一些生产库存在Q1实施要保证Q1的增长。5、但是风云突变，出现重大疫情，这些库存变得有效而且不够，结构性补足。幸好有物料准备，否则很难应付春节期间的加班，我们从大年夜开始宣布加班，春节期间物料完全无法供应。后期在2月10号以后包括工信部发改委帮我们协调了大量的供应链复工，我们用原来的物料库存撑到了2月10号，否则就要断了。二、2020年一季度以来经营销售、资金回笼、产品分类情况。1、一季报数据不再重复，经营现金流异常的大。2、从今年开始所有订单都是必须款到发货，我们对订单现在的界定是至少50%以上的款内销，这是对如马云基金会等特殊对象，信用很好，一般都是全款，尤其是外销。3、今年整个Q1Q2经营现金流会非常大，可能Q2会比这个还要大因为Q2外销量很大，付款也更早，需要在账上存留的时间也更长。4、产品分类来看，呼吸类，体温监测类，消毒类，Q1情况看起来，尽管手消、呼吸机名气很大，但其实最大的产品是额温枪，3.4、3.5亿，大概130-140万只；洁肤柔2亿+水平，呼吸机Q1做得很不错，但是销售收入看来只是1.2、1.3亿的水平。三、2020年二季度各产品产销及预测。1、二季度情况会不一样，呼吸机将是最大的一个品种，而且每天的生产台数拉到很高，单价金额也不一样。国内销售我们对价格是比较克制的，二季度来说就完全是供需了，因为主要是外销，呼吸机会成为主力产品。2、洁肤柔从手消的角度来说，外销很麻烦，但是现在生产还在高位，疫情过去后量并没有下来。3、额温枪是比较出乎医疗的，因为国外用得比较少不像中国到处在用，但是现在看起来全球包括美国，上量都很快，现在订单已经付了钱的已经100万只+，所以可能未来外销的总量比国内还要多。4、Q2现在2周看起来各种订单，包括5升制氧机、额温枪、呼吸机，都已经到了5月中下旬，有点超出我们预期。特别是5升制氧机，我们从来没碰到过这种情况。鱼跃制氧机生产能力是相当强的，我们宣称是全球最大，但是现在下订单5月中下旬才能拿货，这是前所未有的。5、可能大家也关心常规产品的情况，也是提问比较多的。Q1常规产品表现肯定不怎么样，2季度以后从线上看起来常规产品有所复苏，比如几款血压计，3L制氧机表现也不错，这是在线上。但是毕竟才过了2周，如果要定性判断为时尚早，我们不知道是报复性反弹还是趋势恢复。6、线下趋势仍然不好，因为经销商、药店、资金安排等都不在这些常规产品上，还是在抗疫物资的存储囤积。比如轮椅、3L制氧机经销商库存都下降很多，但是他们对这个没兴趣，对洗手液很有兴趣，但是常规产品没兴趣。所以整个社会还没有进入正常化，整个上半年这两种有利不利的因素会交织存在，但总体上有利因素还是大于不利因素。