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【基金经理手记】复工逐步推进

农银区间收益混合农银量化智慧动力混合农银稳进多因子股票基金经理 魏刚近期市场波动剧烈,分化明显,表现出明显的成长风格和主题投资特征。宏观经济快速下行,央行释放大量流动性,场外资金积极入市,再融资新政等资本市场改革和稳定举措,市场风险偏好大幅提升等促成2月的极端分化行情。
受益于流动性宽松和风险偏好提升的创业板指、中小板指为代表的成长类指数涨幅居前。从行业来看,分化剧烈,部分科技成长类受疫情影响较小,产业处于上升周期和国产替代的加速期,同时受益于远程办公、互联网医疗、5G新基建等主题热度提升,涨幅较大,通讯、计算机等行业涨幅超过10%;而采掘、交运等周期行业跌幅较大。未来市场将呈震荡整理态势,行业、风格分化将有所收敛。从估值水平看,目前市场估值处于相对偏低位置,长期来看有较好的投资价值。
Wind数据显示,截至2020年2月28日,A股市场市盈率(TTM)中位数为26.3倍,处于历史水平的20%分位数。宏观经济方面,2月制造业PMI降至35.7,低于2008年11月金融危机爆发时的38.8,后续需密切关注复工进展、稳增长财政政策等的进展。流动性方面,短期流动性有望维持宽松态势,但随着复工的逐步推进、财政刺激政策的逐步推出、实体经济需求的逐步重启,金融部门流动性的扩张有可能边际转弱。风险偏好方面,目前风险偏好处于较高位置,上周日均成交金额突破万亿元。部分板块、行业出现交易拥挤、过热迹象,若后续场外增量资金不如预期、市场风险偏好下降,则相关板块的波动可能会加大。
随着复工的逐步推进、财政政策更加积极有为的具体方案落地,以及4月份的一季报出炉,市场的驱动因素有望从风险偏好驱动逐步转向实体经济修复驱动,宏观经济基本面相关板块的关注度有望逐步提升,而部分前期涨幅较大的纯主题炒作、风险偏好推动的高估值板块可能面临一定的压力。

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03月09日 10:17
来自电脑网页版
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