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转发 ◆ ◆ 财经评论资讯 发表于 2022/4/15 20:10:08 [财经评论吧] 石油化工2022年一季报业绩前瞻:油气价格维持高位推动上游板块业绩持续向好下游炼化价差缩窄 来源:上海申银万国证券研究所 本期投资提示: 原油价格同比、环比上涨,成品油价格上调:2022 年1、2、3 月Brent 原油均价分别为85.6、94.1、112.5 美元/桶,波动区间为79—128 美元;2022Q1 均价为97.4 美元/桶,环比上涨26.5%,同比上涨59.4%,收于107.9 美元/桶。2022Q1 汽油、柴油价格累计上调6 次,下调0 次,累计汽油、柴油价格累计上调1985 元/吨、1915 元/吨。 丙烯酸及酯、丁二烯-石脑油、PX-石脑油、丙烷脱氢价差环比扩大:2022Q1 新加坡催化裂化价差为13.5 美元/桶,炼油价差环比增长0.2 美元/桶。2022Q1 石脑油裂解乙烯平均价差为157 美元/吨,环比收窄109 美元/吨;丙烷脱氢平均价差为116 美元/吨,环比扩大56 美元/吨;丙烯酸与丙烯价差8235 元/吨,环比收窄1207 元/吨;丙烯酸丁酯价差7494 元/吨,环比增长194 元/吨;丁二烯与石脑油平均价差147 美元/吨,环比增长150美元/吨。聚酯产业链方面,2022Q1 PX 与石脑油价差为211 美元/吨,环比扩大58 美元/吨;PTA-0.655*PX 价差为450 元/吨,环比收窄248 元/吨;POY-0.86*PTA-0.34*MEG平均价差1260 元/吨,环比收窄359 元/吨。 行业重点公司2022 年一季报业绩预测如下:受地缘政治影响,一季度油气价格持续上涨,下游炼化价差缩窄:中国石油——油价上涨释放业绩弹性,天然气销售有望成为新增长点,预计净利润305 亿(YoY +10%,QoQ +79%);中海油服——受国内油气增储上产政策及油价持续上行共同利好,预计净利润3 亿(YoY +66%,环比增长14 亿);海油工程——国内油服行业回暖,资本开支提升业绩增长,预计净利润1.8 亿(YoY +50%,环比增长3.6 亿)。炼化一体化企业受益油价上行,但景气度伴随聚酯产业链价差收窄有所回落,荣盛石化——浙江石化二期逐步投产,盈利稳定向好,但聚酯产业链价差收窄,预计净利润41 亿(YoY +56%,QoQ +50%);恒逸石化——受益炼油景气提升,但涤纶长丝价差收窄,预计净利润13 亿(YoY +7%,QoQ -1%);恒力石化——炼化一体化盈利稳定,预计净利润25 亿(YoY -39%,QoQ -11%);东方盛虹——聚酯产业链价差收窄,但收购斯尔邦为公司成长注入活力,预计净利润为19 亿(YoY +216%,QoQ -39%);桐昆股份——浙江石化盈利稳定,预计净利润22 亿(YoY +28%,QoQ +89%)。石油化工企业方面,卫星化学——丙烯酸及酯景气持续,高油价背景下乙烷裂解盈利优势凸显,预计净利润17 亿(YoY +122%,QoQ -3%);广汇能源——充分受益天然气、煤炭、甲醇等资源品景气上行,产销量环比提升,净利润为22.1 亿(YoY +176%,QoQ -1%);宝丰能源——公司受益焦炭景气上行,净利润17.5 亿(YoY +1%,QoQ +0%)。 投资分析意见:1)从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度,重点推荐荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份。2)乙烷制乙烯的成本优势,及丙烯产业链受益角度,重点推荐卫星石化。3)油价反弹、煤化工成本优势和长期成长性,重点推荐宝丰能源。4)油价大幅上涨的弹性,同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度,建议关注中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。 风险提示:地缘政治影响;石油及化工品价格波动;经济下行风险;全球疫情影响。(文章来源:上海申银万国证券研究所) [点击查看原文]
2022年04月28日 14:27
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