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转发 ◆ ◆ 财经评论资讯 发表于 2022/4/15 20:10:08 [财经评论吧] 石油化工2022年一季报业绩前瞻:油气价格维持高位推动上游板块业绩持续向好下游炼化价差缩窄 来源:上海申银万国证券研究所   本期投资提示:  原油价格同比、环比上涨,成品油价格上调:2022 年1、2、3 月Brent 原油均价分别为85.6、94.1、112.5 美元/桶,波动区间为79—128 美元;2022Q1 均价为97.4 美元/桶,环比上涨26.5%,同比上涨59.4%,收于107.9 美元/桶。2022Q1 汽油、柴油价格累计上调6 次,下调0 次,累计汽油、柴油价格累计上调1985 元/吨、1915 元/吨。  丙烯酸及酯、丁二烯-石脑油、PX-石脑油、丙烷脱氢价差环比扩大:2022Q1 新加坡催化裂化价差为13.5 美元/桶,炼油价差环比增长0.2 美元/桶。2022Q1 石脑油裂解乙烯平均价差为157 美元/吨,环比收窄109 美元/吨;丙烷脱氢平均价差为116 美元/吨,环比扩大56 美元/吨;丙烯酸与丙烯价差8235 元/吨,环比收窄1207 元/吨;丙烯酸丁酯价差7494 元/吨,环比增长194 元/吨;丁二烯与石脑油平均价差147 美元/吨,环比增长150美元/吨。聚酯产业链方面,2022Q1 PX 与石脑油价差为211 美元/吨,环比扩大58 美元/吨;PTA-0.655*PX 价差为450 元/吨,环比收窄248 元/吨;POY-0.86*PTA-0.34*MEG平均价差1260 元/吨,环比收窄359 元/吨。  行业重点公司2022 年一季报业绩预测如下:受地缘政治影响,一季度油气价格持续上涨,下游炼化价差缩窄:中国石油——油价上涨释放业绩弹性,天然气销售有望成为新增长点,预计净利润305 亿(YoY +10%,QoQ +79%);中海油服——受国内油气增储上产政策及油价持续上行共同利好,预计净利润3 亿(YoY +66%,环比增长14 亿);海油工程——国内油服行业回暖,资本开支提升业绩增长,预计净利润1.8 亿(YoY +50%,环比增长3.6 亿)。炼化一体化企业受益油价上行,但景气度伴随聚酯产业链价差收窄有所回落,荣盛石化——浙江石化二期逐步投产,盈利稳定向好,但聚酯产业链价差收窄,预计净利润41 亿(YoY +56%,QoQ +50%);恒逸石化——受益炼油景气提升,但涤纶长丝价差收窄,预计净利润13 亿(YoY +7%,QoQ -1%);恒力石化——炼化一体化盈利稳定,预计净利润25 亿(YoY -39%,QoQ -11%);东方盛虹——聚酯产业链价差收窄,但收购斯尔邦为公司成长注入活力,预计净利润为19 亿(YoY +216%,QoQ -39%);桐昆股份——浙江石化盈利稳定,预计净利润22 亿(YoY +28%,QoQ +89%)。石油化工企业方面,卫星化学——丙烯酸及酯景气持续,高油价背景下乙烷裂解盈利优势凸显,预计净利润17 亿(YoY +122%,QoQ -3%);广汇能源——充分受益天然气、煤炭、甲醇等资源品景气上行,产销量环比提升,净利润为22.1 亿(YoY +176%,QoQ -1%);宝丰能源——公司受益焦炭景气上行,净利润17.5 亿(YoY +1%,QoQ +0%)。  投资分析意见:1)从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度,重点推荐荣盛石化恒逸石化恒力石化东方盛虹桐昆股份。2)乙烷制乙烯的成本优势,及丙烯产业链受益角度,重点推荐卫星石化。3)油价反弹、煤化工成本优势和长期成长性,重点推荐宝丰能源。4)油价大幅上涨的弹性,同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度,建议关注中国石油广汇能源中海油服海油工程新奥股份中油工程博迈科等。  风险提示:地缘政治影响;石油及化工品价格波动;经济下行风险;全球疫情影响。(文章来源:上海申银万国证券研究所) [点击查看原文]

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2022年04月28日 14:27
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