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买券商股吗?不如买券商影子股

买券商股?不如买这5只券商影子股,城建发展可是最好券商影子股这里首先科普一个概念,这5家影子股,持有券商比例不同,持有的目的不同,对上市公司施加的影响也不同。其中城建发展只持有国信证券4.18%,划作“交易性金融资产”,意为考虑近期出售该部分股权,比较灵活机动。交易性金融资产是公允价值计价,假如2020年一季度,持有的国信证券市值翻了一倍(从41亿到82亿),那么体现在城建发展一季度的利润表上,它的净利润也直接多增41亿。另外四家持有的股份占券商总股本较多,至少在10%以上,已经构成施加重大影响的标准,视作自己的合营或联营企业,划入报表项目“长期股权投资”,以权益法记账。以城投控股为例,假如持有的西部证券2020年一季度市值翻倍(47亿到95亿),西部证券净利润也翻倍(比如单季度净利润从6亿变为12亿,同比增长100%),那么反应在城投控股的利润表上,是按持股比例来计算净利润增幅的,即净利润增长的6亿乘以持股比例15.09%,大约1亿。这么看来,虽然5家影子股的净利润都会在牛市出现爆发,但是城建发展的净利润波动幅度可能是最大的。当然除城建发展外的另外4家公司,如果选择在牛市减持券商股,也可以同样获利,只是便利性不如“交易性金融资产”那样想卖就卖。1、城建发展原名北京城建,这名字听着就牛逼。持有国信证券3.43亿股,价值43.69亿,占自身市值31.3%,当前PE仅5.82倍,PB0.67倍。公司主营房地产开发、对外股权投资和商业地产经营三大板块,参建过北京大兴国际机场、国家体育场、国家大剧院、国家博物馆、国家体育馆、中国国学中心、北京奥运会篮球馆、奥运村、首都国际机场3号航站楼等国家和北京市重点工程,这个履历吓人不?大股东北京城建集团,北京国资委旗下独资子公司。公司立足北京,覆盖天津、重庆、南京等重点二三线城市,拿地方式部分依靠招拍挂,也有棚改的项目,其实从上面它开发过的项目就可以看出这家企业的背景有多强大,稳健性毋庸置疑,非其他普通地产商可比的,即使是龙头地产商。在手棚改项目8个,土储资源1375万平,既优质又稀缺,北京棚改绝对一哥,北京市内营收占比90%,主打高端和中高端产品,主业几无风险。以合同售价12000每平计算,公司在手的货值是1600亿。这些货在报表上记录多少钱呢?存货只计入了825亿,这也是这家公司资产负债表最大的不确定因素,只是我觉得这个不确定不是向下的不确定,而是向上的不确定,公司极有可能在未来一两年有一个利润的大爆发。存货在地产公司报表的分类上,主要分为“开发成本”和“开发产品”,其中开发成本673亿是大头。开发成本指尚未建成、以出售为目的的物业,开发产品是指已建成、待出售的物业。我们只看开发成本项目(摘自公司2019半年报):可以算算2020-2021年有多少个地处北京的项目竣工上市,开始计入利润表。公司在2019年提出加快周转效率,2019年上半年新开工188万平,同比增长200%,未来一两年加速释放利润是板上钉钉的事。所以别看扣非净利润在2019年有一个小幅的负增长,我们知道地产行业是利润后置的,平均滞后1-2年,拿地越积极,建房速度越快,计入当期的费用反而越高,越可能亏损,而收入和利润却要到交楼时才能确认,造成了收入和费用在时间上的错位。所以,这家公司的投资价值不用多说。分析到这里,我甚至觉得它的券商影子属性都不重要了。投资价值:S(说明一下,这是借用游戏里的评级,S最好,A、B、C次之)2、城投控股这只股票简直是上面一只的翻版,地处上海的城投平台,大股东是上海国资委的城投集团,当前PB0.69倍,严重破净。公司持有西部证券市值达50.3亿,占自身市值的37.81%。除了做普通开发,公司还是上海保障房建设和旧改的龙头企业,长期精耕上海市场,现在做的上海露香园老城改造项目,是城区最大规模的住宅开发基地。这种企业,和北京城建一样,负债端根本不用担心,资金是管够的,利率也是房企里最低的。只需要把资产端占比最大的两个部分:存货和长期股权投资想明白就行。长期股权投资:除了31亿的西部证券,其余28亿大部分是上海地区的地产类联营企业。存货方面,总金额201亿,依然分为开发成本和开发产品两大块:开发产品先不看,只看这个开发成本,也就是在建物业。隆重介绍一下上表中排名第一的露香园项目,总投资98亿,期末余额60.5亿的大项目。城投控股又擅长做投资,它的主业之一就是做直接股权投资和私募股权投资,历史上参与了不少优质公司的低价定增,现在还持有申通地铁光大银行国投资本等优质上市公司股权6.48亿,还有非上市公司广州银行、诚鼎投资、弘毅投资6.9亿股权,合计13亿多,全部计入交易性金融资产,牛市来了可以随时减持变现。这家公司的发展比北京城建要慢一些,没有那么大的爆发力,特点是够稳,破净这么多了,还要啥自行车?投资价值:A这里对城建发展城投控股多提一句,二者的共同点是手握稀缺资源(中国特色,你懂的),可以获得两个超一线城市最优质的土地。我们知道,我国房地产市场已经进入成熟期,随着城镇化率见顶,整体的开工、投资、竣工已过了峰值,总的市场规模呈现萎缩之势,大部分城市的房价和地价高企。尤其是在一二线城市,适宜开发的好地段已经被填满了,这个时候,谁能继续获得优质的廉价土地,就变得至关重要,但是招拍挂的方式已经越来越难,而两家地方国资委旗下的龙头城建开发商,还有一个特殊渠道:旧改,这个门槛是很高的,非市场化的,主要是对城市核心区的老旧小区进行改造,我们知道在2003年以前建成的非钢混结构房陆续要到使用寿命的末年了。这两家公司也就此获得了无可比拟的优势,我认为这是一种长期的护城河,个中滋味大家细细品读。我判断未来十年,这两家公司不单能“活下去”,还能活得很好。

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02月27日 14:40
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