融资能力持续增强。公司2019 年平均融资成本低至5.26%，融资能力持续增强。公司依托上市公司优势，综合利用银团融资、地产基金、棚改基金、债权融资、中期票据等多种融资方式，有效保证了开发项目所需资金，融资成本远低于同期利率水平。
土地储备精准发力。公司2019 年持有待开发土地的面积657001.27 平方米，一级土地整理面积7723285.12 平方米，规划计容建筑面积7649309.87 平方米。共涉及20 个持有待开发项目，主要项目地为北京。公司把握京津冀协同发展战略机遇期，获取保定双胜街地块；竞得怀柔03 街区地块；与天津北方彤茂再度合作取得顺义北小营地块；与京城机电成立合作公司，推进56 公顷土地整体开发；通过招拍挂取得黄山谭家桥南部组团2 宗用地。
投资建议：“优于大市”。我们预计公司2020 年EPS 为1.30 元每股，给予公司2020 年6-7 倍PE 估值，对应市值约为147-172 亿元，对应合理价值区间为7.82-9.12 元，对应2020 年的PEG 为0.42-0.49。
