一个上市20年没分红的“铁公鸡”，突然也定要分红，这时候发现账上没有钱了，很明显是财务造假了，最近辅仁药业因为这件事火了。这就是分红的作用，一般来说它能说明几个问题：1.识别造假，毕竟要真金白银拿出来；2.大股东愿意和小股东分享收益；3.股息率高的公司估值一般不高。买入分红高、持续稳定的股票，吃股息进行红利再投资，是不少人喜欢的策略，也被国内外证明是有效的，在国外叫“狗股策略”。挑选持续稳定分红个股为策略组合成的红利指数，跟踪指数的红利基金成为很多人青睐的品种，从历史收益看，也表现得不错。一、中证红利的编制规则众多红利指数中，$中证红利(SH000922)$一直备受推崇，之前我也买过跟踪这个指数的基金，但我最近有了一些新的想法。首先，我来拉张图表，这是中证红利指数最新的前十大成份股。怎么看怎么别扭，这是优质分红股扎堆的红利指数吗？很明显至少有一半的公司我不喜欢。为啥会是这样？这就要回到中证红利指数的编制规则了。中证红利指数选取在沪深两市上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，以反映A股市场高红利股票的整体状况和走势。具体编制规则如下：1、样本空间中证红利指数的样本空间由满足以下条件的沪深A股构成：(1)过去两年连续现金分红且每年的税后现金股息率均大于0;(2)过去一年内日均总市值排名在全部A股的前80%;(3)过去一年内日均成交金额排名在全部A股的前80%。2、选样方法　对样本空间的股票，按照过去两年的平均税后现金股息率由高到低进行排名，选取排名在前100名的股票作为指数样本股，但市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外。3、调样时间中证红利指数的样本股每年调整一次，样本股调整实施时间是每年12月的，第二个星期五的下一交易日，每次样本调整比例一般不超过20%。问题出在哪？我认为主要出在两个方面：1.只看股息率行不行；2.分红金额与分红比例二、股息率是啥？股息率=年度现金派息额/公司总市值，股息率随着股价变动，也就是说股价跌了，股息率也会往上升。中证红利选的是最近两年股息率排名前100的公司，单纯强调股息率，可能出现这个问题：公司基本面在变坏，分红总额不变的话，股价下降，导致股息率被动提高。还要注意一个指标：分红率；分红率=年度现金派息额/公司净利润，也就是公司从净利润里拿出多少比例的资金来分红。比如$深证红利(SZ399324)$就考虑到了这个指标：将备选股票按前三年累计分红金额占深市上市公司分红金额的比重和最近半年日均成交金额占深市比重按照1:1的比例进行加权排名，并考虑经营状况、现金流、公司治理结构、防止大股东恶意高送股变现等综合因素后，选取排名在前40名的股票。分红率比股息率更重要，它反映一家公司愿意拿多少钱出来分红，引出另外一个指标：分红总额，有实力的大公司分的多，一般也反映了它的赚钱能力强。中证红利指数的第二大和第三大成分股江铃汽车和哈药股份，最近三年的扣非利润是逐年下滑的；另外前十大成分股里有好几只周期股。三、为什么不看好？高分红最重要的是持续性，是长期持续分红的能力，只有持续地赚钱，才能持续地分红。说到底，持续稳定的分红，来源于企业长期业绩的增长，所以选择高息股，本质是选择长期业绩持续增长的企业，这和选择优质股是不矛盾的。再看看中证红利的成份股，并没有多少公认的优质股，1-2家公司我就忍了，关键大部分都不是我所喜欢的优质公司。选择指数基金本质上是买入个股的组合，我并不喜欢这些股票，所以不会去买咯。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，不作推荐，据此买卖，风险自负