长期关注老萨的朋友，知道，对，就是他：平安银行。 这一波平安银行从年初的17块跌到最低的时候11块，股价足足跌了快30%，我自己的账户一度浮亏15%+，咦，真痛，今天这个一季报出来，踏实了。 银行这个板块在A股里粉丝众多，但是客观上说，我觉得很多朋友对于银行的研究框架是缺乏把握的，大家可以去看看我原来的这篇文章《银行板块，今天这篇文章把它分析个明明白白》，讲到底，影响银行的核心指标有两个： 资产质量和净息差！ 净息差代表的是银行的净利率，能不能赚钱，就看净息差，为啥从年初这一波银行暴跌，根本原因就是中央一再强调：银行要让利实体经济，操作上讲就是通过降低lpr利率，单方面降低贷款利率，而存款利率刚性不动，直接压低银行净利率。 资产质量代表的是银行的风控管理能力，净息差赚的是别人的利息，别人想要的是你的本金，利息多赚那么个仨瓜俩枣，顶不住一笔不良贷款亏的，所以资产质量，是一个比净息差更要命的指标，这几个月为啥银行暴跌，核心原因就一个：疫情影响之下，不良贷款率将大幅度提升。 最好的银行是啥样的？当然是资产质量又好，净息差又大，但事实上这是个悖论，高利率本身就对应着高风险，A股有没有这样的狠银行那？当然也是有的，目前看最成功的就是招行，一边拥有大量的活期存款，利率低，同时银行资产端的价格又差不多的，真正做到了既要又要。 大家看到招行搞的这么好，都纷纷表示要向招行转型，目前看转型最成功的就是平安银行，一起来看下平安的一季报，最亮眼的指标倒不是营收和净利润的双位数增长，最亮眼的是上面咱们讲到的两个核心指标的表现： 1.本季净息差2.6%，在去年lpr持续下调的大环境下，环比19年4季度只下降了2个基点，同比去年同期增长了7个基点； 2.资产质量持续好转。2020 年一季末不良贷款率 1.65%，环比持平，逾期 90 天以上贷款占 比 1.28%，环比下降 7bps;不良/逾期 90 天以上贷款 129%，环比上升 7 个百分点;关注率 1.93%，环比降 8bps，整体指标向好发展。 平安银行，引起了对一个问题的思考：是本身行业重要还是实际管理层经营者重要？一直讲：好行业，好公司，好价格，行业在公司之前，但是我自己现在的体会还是好公司比好行业重要。 银行，水泥，防水材料，工程机械哪个不是存量竞争行业，但是影响每个行业都逆势诞生大牛股了，并没有！但是就算是白酒这么好的行业，也愣是能诞生酒鬼酒这种败家子，把公司做成st。 说到这个，最近的海荣冷链，是不是比澳柯玛强多了，但是要知道，海容的老板以及实际经营团队都是从澳柯玛出来了，但是现在海容整体的表现甩了澳柯玛十三个黄浦江，所以行业固然重要，人更重要。 -------- 刚刚涪陵榨菜也公布了一季报，有喜有忧，但是我觉得现在的业绩挺难支撑他现在的估值的。 现在是密集的一季报披露季节，这里就跟大家展示下如何正确的分析企业的季报和股价可能的变化情况，先来看涪陵榨菜现在的估值，用2020年的收益来算，动态估值36倍，注意，这个估值已经接近于调味品这种必须消费品的估值了。 而支撑涪陵榨菜这一估值的朴素理由就是一季度，在大家都宅在家的情况下，速冻食品三全业绩大爆发，面条克明面业业绩爆发，但是涪陵的营收下降8%，净利润增长6%，这个业绩客观上说不咋样。 去年以来制约榨菜增长的因素主要有两个：品类扩张没有大的突破和单品提价快到天花板。从一季报来看，涪陵榨菜的应对方案主要是通过放宽经销商信用账期和经销商渠道下沉来应对，目前看是有一定效果的，最大的表现就是预收账款大幅提升到2.6亿。经销商打款还是比较积极的。 总结来讲就是：涪陵榨菜的基本面已经有了一些积极的变化，但是相对于现在的估值来说，贵了。 涪陵榨菜要是希望能够重新开始高成长之路，个人感觉还是得在品类扩张和餐饮渠道上下功夫，品类扩张涪陵已经在做，事实上如果随便去超市看下，除了传统的下饭菜，涪陵还在做海带丝，泡菜等等，目前看有一定效果。 至于餐饮渠道的扩张，目前没有看到太大的变革，这可能还是涉及到很多地方的饮食习惯，这是一个广阔的蓝海，对吧，以后吃面，除了加醋，来一碟榨菜，榨菜十倍之旅再次起航。 ------- 20年已经快过去三分之一了，钱不一定挣到，光顾着见证历史了，你能想到原油期货还能-37美元一桶，不要钱了，倒找钱你把油运走，今天A股市场在这种跟你八竿子打不着消息的影响下，自己尿裤子了。 要我说，真的应该让A股股民去社会主义先行试验炒房区，学习下如何投资，买股，找银行抵押，然后再买股，无限俄罗斯套娃，南山房价必上100倍，茅台必上10000块。 现在市场上最不缺的就是钱，最缺的就是信心，现在的核心矛盾是：未来到底是房子能涨还是股票能涨的问题，最直接的表现是，买套房都要发朋友圈，比如这种的： 而现在炒股的股民朋友，就算去星巴克喝咖啡，都只能躲在最里面的角落，啥时候咱们也能明目张胆的在朋友圈晒晒自己的100股账户，中国的经济转型才算是有希望了。在这里讲个机会，我从多只个股中，剔除掉业绩极差的、ST，剔除有利空和非热点、剔除大规模主力坐庄的，然后再根据当下行情热点和大数据的综合分析，筛选出来了池子股，由于政策原因，不能直接公布个股名称，在大家常用的绿色社交软件搜索名称老萨解盘，关注后即可以获得。 毕竟他曾经说过：资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，而金融兴则百业兴，这话我都信了的。（来源：老萨解盘LH88335的财富号 2020-04-21 20:37） [点击查看原文]