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科达制造:成长与稳健兼备的世界级机械龙头

科达制造:成长与稳健兼备的世界级机械龙头!远期目标建材百亿、机械百亿。

1、机械业务亚洲第一、全球第二,收购+通用化发展保障龙头地位。
√ 科达逐渐将业务重心从国内转到海外,而且发展中国家为主,欧美衰退影响小,以前公司60%业务来自国内,当前对半开,未来70%来自国外。
√ 18年收购唯高、今年上半年收购国瓷康立泰40%股权、现在要收购FDS,从国产机械,拓展到意大利高端品牌、墨水、陶瓷模具,向耗材配件发展,瓷砖压机也能通用化成铝材压机,建材机械全球市场空间200亿+,以后还有耗材空间300-500亿;公司2027年百亿机械业务收入值得展望!
√ 23年预计机械业务60亿收入、8%净利,贡献4.8亿业绩。

2、非洲市场前景可观,建材业务净利率高达30%!
√ 非洲当前基建和城镇化基本是我国2003年水平,仍处于大力投资阶段,人口每年增长2%。
√ 森大在非洲的渠道相当成熟,借此公司瓷砖投产后快速放量(股权占比51%),每年维持30%以上增长,23年收入有望超40亿,对应30%净利率、6亿净利。
√ 公司还在扩洁具、玻璃产线,目标到2027年实现非洲建材100亿收入,长期看即便净利率降到20%,也有超10亿业绩贡献。

3、锂盐投资进入纯收获期!
√ 蓝科锂业“双节”丰收,日产量稳定在135吨,8天假期累计生产1090吨,与去年国庆同比增长40%。
√ 碳酸锂矿源成本极低,且锁定永不涨价,已跟盐湖股份签订永久协议,2元/吨老卤水,电池级碳酸锂完全成本约4.8w/吨。
√ 公司对蓝科锂业的投资已完全回报,以后只要碳酸锂价格不跌至7w/吨,每年都是纯分红收益。
√ 今年估算蓝科锂业碳酸锂销量3.5万吨×10w/吨净利×43.58%股权,贡献不低于15亿净利。

4、预计23年归母净利26亿,30%分红对应3.3%股息率,24年归母净利30亿。按照机械10xPE,瓷砖20x,锂盐8x,23年公司保守估值约300亿,合理估值400亿。

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2023年10月10日 20:56
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股友*093*27524

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2023年10月11日 12:46
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