露营经济简评：随着国内疫情的反复散发以及二级市场上相关主题个股的上涨，露营相关话题的讨论度明显上升。本轮国内露营热潮的缘起于国内疫情，但目前所议的露营主要是带有过夜住宿性质的中高端消费模式，即需要有审批合格的露营基地。而目前中国露营产业多为尝鲜消费特征，且体验感不足。复盘国外露营活动发展历史（实质为房车经济延伸），展望中国露营产业的未来，依托酒店模式下的店中店模式或为当下露营经济最优解。

板块复盘：2022年04月25日-05月06日，消费者服务板块跑输沪深300指数4.69pct。国信社服板块涨幅居前的股票为科锐国际、同道猎聘、携程集团-S、国旅联合；跌幅居前的股票为学大教育（-25%）、学大教育（-23%）、海伦司（-23%）、大东海A（-23%）、大连圣亚、众信旅游、中国东方教育、华天酒店、宋城演艺、呷哺呷哺，板块整体承压回调。

行业新闻：政治局会议指出，坚持动态清零，因时因势不断调整防控措施，疫情防控取得重大战略成果；2022年五一出游人次1.6亿人次/-30%，恢复至2019年67%；收入647亿元/-43%，恢复至2019年44%；五一期间海南纯离岛免税销售3.99亿元，同比下降60%。

沪深港通：A股仅宋城获增持，港股除奈雪的茶外均获增持。A股核心标的：宋城演艺获增持，其余遭减持。流通A股占比，中国中免9.38%/-0.09pct，宋城演艺5.67%/+0.01pct，首旅酒店1.99%/-0.30pct，锦江酒店4.25%/-0.09pct。港股核心标的：奈雪的茶遭减持，其余获增持。自由流通股本占比，九毛九33.49%/+0.46pct，奈雪的茶24.85%/-0.44pct，呷哺呷哺22.08%/+0.76pct，海底捞17.83%/+0.63pct，海伦司14.91%/+0.28pct。

风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等

投资建议：板块基本面震荡筑底，把握结构性行情。维持超配评级。今年3月国内疫情散发短期国内出行受制较为明显，清明五一旅游数据整体低位运行，Q2高基数背景下预计增速环比回落。下半年随着低基数效应凸显，增速环比预计改善。基于短期疫情反复的不确定和股价已经部分体现了悲观预期，立足3-6 个月维度、兼顾业绩、估值、题材和复苏逻辑，优选中国中免、首旅酒店、锦江酒店、九毛九、君亭酒店、天目湖、科锐国际、广州酒家、海伦司、宋城演艺、同程旅行、中青旅、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞等。立足未来1-3 年时间维度，立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、九毛九、君亭酒店、华住集团-S、同程旅行、科锐国际、广州酒家、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、奈雪的茶等。