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丽珠集团2019年年报体检:西药业务强劲

丽珠集团总部位于广东省珠海市,公司的主业是制药。公司的业务按行业分为四个类别,2015年的时候,各自的营收占比如下: 公司的西药制剂、中药制剂、原料药及中间体三大业务均占有相当比重,可称为驱动公司发展的三驾马车。到2019年,公司各项业务的营收占比发生了显著变化,具体如下: 公司的西药制剂发展势头最猛,已经占营收半壁江山,中药制剂的营收占比下滑最快。公司四大业务板块近五年经营数据如下: 五年来,西药制剂的增速由高速增长降为中速增长,毛利率保持不变。原料药及中间体在2018年降为中速增长后,2019年出现负增长。毛利率则持续提升。中药制剂已经连续三年负增长。毛利率保持稳定。诊断试剂及设备也已经从2016年的高速增长下降到2017年的中速增长,然后又进一步下降到低速增长。毛利率持续提升。在公司占比最高的西药制剂品类中,又分了五个子品类。2015年,这五个子品类各自在西药制剂中的营收占比如下: 到2019年,五个子品类各自在西药制剂中的营收占比如下: 其中,第一大品类促性激素的的营收占比略有提高,消化道品类营收占比则是大幅提高,已经几乎和促性激素品类并驾齐驱。抗微生物药物营收占比下滑较大。在2015年到2018年的年度报表中,公司均将中药制剂领域产品参芪扶正注射液作为主打产品入列,到2019年已经未再单列。参芪扶正注射液近五年经营数据如下: 参芪扶正注射液的营收自2017年开始下滑,2018年和2019年都是大幅下滑。同时毛利率也在一路下降。就2019年来说,各领域的重点产品销售额及增速如下: 其中已经有注射用醋酸亮丙瑞林微球和艾普拉唑肠溶片两个产品的销售额超参芪扶正注射液。公司的现金收入比还可以(其中黄色字体部分分别为五年均值和三年均值,下同) 从营收的角度看,丽珠集团近五年正从中速增长下降到低速增长,2018年、2019年均已经是个位数增长。 公司的现金收入比则在近三年有所提升,五年均值为110%(参考值117%),虽不算强势,在A股上市公司中也还可以。公司的净现比还算强势 公司近五年中,有四年的净现比均超100%(参考值100%),净利润的含金量还不错。2017年之所以仅有29%,是因为公司是处置子公司股权获得巨额投资收益(这一年总的投资收益达42.97亿)。由于公司的净利润因2017年巨额投资收益失去连续性,我们来看一下公司核心利润的情况: 如上图,公司核心利润近四年复合增速为20%,近两年复合增速为19%,远高于营收增速。也就是说,虽然公司从营收的角度来看成长性较弱,但从核心利润的角度来看,则赚钱能力较强。公司销售费用收入比下降 丽珠集团销售费用与营业收入的比值,从2015年的38%下降到2019年的33%。相比之下,华润双鹤的比值是从24%一路上涨到40%;主打中药的华润三九从34%增加到45%,济川药业从54%下降到50%。 公司应收、存货等指标正常 公司应收票据及应收账款、预付款项、应付票据及应付账款、存货等几项指标相对于营收增速来说比较正常。公司的资本开支较为稳定,自由现金流比较充沛,分红也相当给力——把大部分利润都拿出来分了。公司毛利率稳定 近五年公司毛利率稳定,净利率和净资产收益率在剔除2017年因巨额投资收益失真的数据后,也比较稳定。小结:和华润双鹤信立泰华东医药等同行被资本市场长时间捶打不同,丽珠集团的市值十分坚挺,看来资本市场对公司西药品类多个产品的增长很有信心。 声明:以上内容仅供参考,不做任何投资建议!(来源:老邱说涨停的财富号 2020-05-07 14:40) [点击查看原文]

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05月07日 15:47
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