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青海股友

下一个恒瑞医药、迈瑞医疗,丽珠集团,志气远大

价值事务所陪你慢慢变富的第332篇还记得《价值事务所》之前讲的丽珠集团嘛?最开始靠中成药起家,大单品打天下,由于前些年中药日子不好过,公司被市场错杀,股价跌掉65%,在《价值事务所》重新解读他的时候,从最低点已经走出了翻倍行情,现在,更是破了前期高点,然而,即便如此,他也依然很便宜。背景介绍丽珠从1985起,花了足足十五年时间研制了一款看家神药——参芪扶正注射液,2013年,这款大单品实现营收12.78亿,毛利近85%的神话,让丽珠有源源不断的现金流。然而,2017年,参芪的营收仅15.73亿,比2016年下降6%,为首次下滑;2018,更惨了,营收仅10.02亿,同比下降36.3%。连公司董秘自己都说,这个品种以后销售业绩增速放缓甚至下滑,反正日子不好过。但是,但是,经过参芪这么多年的滋养,赚了这么多钱的丽珠,并不是躺着赚钱不做事,更何况,当初能沉下心做15年研发,这等耐心和毅力,都非一般公司能及。事实上,在价值事务所团队看来:丽珠可以说是最像恒瑞医药特质的医药公司,也是最有可能成为下一个恒瑞医药的公司之一,仰望星空,又能脚踏实地。既有现金流业务支撑,又能扎扎实实的潜心投入研发,长远战略眼光非常不错。目前公司构建了“试剂+原料药+中药+西药”的精准医疗产业链,其中:丽珠试剂:主营IVD产品,IVD是什么?还记得我们前两天讲的基蛋生物万孚生物么???他们做的POCT就属于IVD的细分领域,你要不记得没关系,我们简单说,公司在今年三月份做出了新冠试剂盒,也就是可以快速检测新冠的产品。这款产品一上市,迅速获得欧盟CE认证,第一时间在全球供应(欧洲、印度、非洲等地),并 成为国内医院检测常备产品(湖北、黑龙江等地中标),3 月扩产到 600 万人份/ 月,4 月扩产到 1000 万人份/月,5 月进一步扩产,具体数据我们没拿到,总之四个字:供不应求。可以说,和万孚生物一样,多年布局,公司才能第一时间做出新冠检测产品,有券商预测,仅2季度一个季度,丽珠试剂有望给上市公司丽珠集团增加 1.1-1.6 亿的净利润,全年有望为母公司加码15%以上的利润!!!!前文我们说到,公司的中药,参芪已经完成了自己的使命,开始迎来下滑,但参芪之前为公司创造的现金流,很大一部分拿去做了创新药的投入。目前,公司的创新药:艾普拉唑系列与亮丙瑞林微球已经超越参芪扶正,成功接棒,有券商预计,就在今年,这两将双双冲破十亿销售额,成为新一代超级重磅品种!2019 年公司研发投入 8.28 亿,同比增长 20.4%,占比收入 8.8%,看看其2017、2018的研发投入,不难发现,公司的研发力度越发大,占营收比和金额,都是增长的。因此,公司的在研产品管线十分丰富,今后两年,每年都将有重磅产品上市,看得《价值事务所》口水直流,盘他盘他!公司的原料药业务也在稳健增长,不断调整自身的种类,使得这个板块的毛利率越来越高,2020年一季度,公司原料药业务收入同比下降 5.6%,但净利润同比增长 24%,就是因为不断聚焦高毛利、赚钱的,砍掉拖油瓶、不赚钱的。看看公司原料药业务的毛利率,真不像个做原料药的。2019年年报简评公司2019年,10派11元,牛逼呀!股利支付率高达82%!太大方了!公司近两年的分红都超级大方,上市25年,分红融资比180.7%,优秀。资产负债率依旧在30%左右,属于《价值事务所》最爱的进可攻、退可守,其中账上近90亿的现金,除了13亿多的短期借款,便没有一分钱的有息负债了。不过和2018年年报的疑点是一致的,公司账上明明这么多钱,为什么还要去借钱呢?《价值事务所》找呀找,终于找到了答案,原来公司是为了和银行维持关系,不缺钱也借点,利息特别低,以后真要借钱,才会容易。所以公司借了10多个亿,利息费用才几百万,对比近2.3亿的利息收入,完全是毛毛雨,公司全年财务费用为负。因此,公司特别有钱、超级有钱,所以才有底气大把大把砸研发,才有底气大大方方的分红,丽珠呀,怎么能不爱你?公司的营运情况也一直比较稳定,近两年净利率的提升在于销售费用的下降。也是净利率的提升,公司2019年营收提升6个点的同时,净利润才能提升近20.4%,《价值事务所》预计,在公司新冠试剂盒供不应求、扛把子产品艾普拉唑注射剂新进医保的情况下,2020年,业绩有望迎来30%以上的提升!编辑总之,公司的财务状况非常非常的健康!总结《价值事务所》强烈看好丽珠集团,上次就很看好,这次更看好了,我们认为,未来三年,公司的业绩有望稳步提升,艾普进医保和试剂盒放量超预期,短期业绩有保障,长期来看这么多有潜力的在研产品,业绩依然有保障。我们大胆预测,公司 2020-2022 年净利润分别增长30%、15%、20%,则,2022年公司的净利润为:23.38亿,给予公司35倍市盈率,则合理市值为:818.3亿(来源:币圈修养的财富号 2020-06-26 21:10) [点击查看原文]

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06月26日 21:42
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