巴菲特说的，股民买的股票本质上是债券，是一种永不需要偿还的债券（永续债），而且是可以不付息的永续债。弄清了本质，你就知道如何给股票估值了。从基本面的角度看，很多公司的股票是“垃圾债”。这么算，就知道年化利率是多少了。如果股民不是以股东的身份出现，就会变成“捐赠者”。《红周刊》：怎样避免成为上市公司“捐赠者”呢？张化桥：坚决避开刚上市的公司，多观察几年，看看大股东的品行，再花时间去研究。可口可乐成立于1886年，而巴菲特投资可口可乐公司是1988年，可成立100多年的可口可乐还是帮巴菲特赚了很多钱。这些都是被时间验证的好公司，对普通投资人来说非常具有参考价值。《红周刊》：那么对于国内科技股呢？尤其是科创板的科技股都属于初创期，短期无法用时间验证？张化桥：国内的科技股和美国的顶级科技股不是一个概念，更像风投阶段的公司，这类公司更适合专业机构去做，或者非常有钱的人做点资产配置。但对于99%的普通投资者来讲，是不应该碰的，也不应该花时间。初创科技公司从研发起点到真正市场成功，是场残酷的淘汰赛。90%以上的研发不会成功，如果是一研发一个准儿。