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朱雀基金何之渊:科技股永远有活力

“科技股永远有活力,未来会带来更大想象空间。微软、腾讯等公司逐步变成科技巨头,在不同领域持续取得成功。我们没必要担心现在站在科技投资的高点,今天我们只是站在小山坡上,视野有限,因为科技的高峰会越来越高。”近期,朱雀基金公募投资部权益投资副总监何之渊在接受中国基金报记者采访时说。何之渊拥有13年的投资管理经验,是TMT领域的投资高手,近期,朱雀基金将新发朱雀产业智选混合型基金,由他担当基金经理。何之渊认为,当前一些科技公司估值处于中低水平,在5G的带动下,未来行业酝酿巨大机会,看好互联网龙头,通信、电子、计算机行业的制造升级公司,还有软件、通信等B2B的服务类的公司。本文来源:中国基金报科技股估值仍比较便宜,看好5G等三大领域机会今年以电子、计算机、通信为代表的科技股走出独立行情,但近期市场有所调整,投资者对未来市场走势有所疑虑。何之渊认为,接下来科技股机会仍比较大,虽然今年TMT领域有一批公司涨幅较大,但需要分情况看,部分公司逻辑不成立的,可能已经涨到头了,但也有部分公司目前估值仍比较便宜,因为他们在过去两年业务快速发展,但股价没有表现。何之渊告诉记者,他们将TMT行业的700多只股票,从市值和现金流匹配的角度做了筛选,并手动剔除并购影响较大、上市时间较短的公司,找到100多家公司,“他们的静态市盈率不到30倍,过去五年收入和利润维持10-20%的增速,ROE在11-12%,这些公司的股价还处于中低水平。”因此,朱雀目前聚焦的主要投资方向有几个:一是互联网领域的龙头,虽然移动互联网的红利衰退,但是这些领先的公司盈利持续性变得更强,难以被颠覆;二是TMT行业的制造升级的公司,他们曾经在3G、4G时代取得突出市场地位,在5G背景下这些电子、通信设备、计算机的制造业公司仍有较大机会;三是软件、通信等2B的服务类的公司,在存量经济的时代他们通过粘性很高的服务仍能保持较好增速。今年5G商用牌照下发,超市场预期。何之渊认为,在5G大的技术背景下可能会酝酿比较大的机会。“虽然今年6月发牌到现在二级市场是估值回归的过程,我们预计明年5G的较大规模建设才开始、真正跟产业结合,大规模发展还需要更长的时间。我们也看到,今年10月以后5G进入运营商提供的套餐,明年是5G手机换机的小高峰,5G在应用侧的投资机会,包括高清视频、AR/VR、云游戏等初现端倪。如果接下来5G进入应用周期,我们会紧抓这些核心点进行布局。目前处于过渡阶段,投资机会从网络建设过渡到到应用阶段,这个过程中一些估值较低,具有核心竞争力的公司可以提前布局。”近几年受中美贸易摩擦影响,科技板块表现有起伏。何之渊认为并不需要那么担忧,因为中国科技产业的整体性很好,其规模、产业链的纵深度、技术水平等都有非常大的进步,“我们的产业链的配套和技术体系非常稳固,国内有很多优秀公司,我们看好中国制造的持续升级,核心动力来自中国有更进取的企业家和产业环境。”何之渊积极看好接下来的A股走势,主要有两点理由:一是当前影响市场最重要因素是改革,改革在积极、坚定推进和深化,从根本上树立对市场和投资人的信心;二是相信中国经济持续发展, A股核心公司取得强大竞争力,中国很多产业在国际上都取得了很高的地位。华为产业链、自主安全可控领域与以往比发生了很大的变化,另外半导体产业链也在积极改善过程中,虽然进展速度比较快,但短期涨多了风险较大。选股更看重企业内部,科技领域发展会超越想象何之渊本科毕业于复旦大学材料系电子科技专业,研究生又修了数量经济学,拥有金融和专业领域的复合背景。他先后任长江证券电子及家电行业高级研究员、银华基金电子行业高级研究员、TMT研究主管;2012年加入朱雀投资,任职于投资研究部,如今担任朱雀基金公募投资部权益投资副总监。做TMT投研十多年,何之渊在科技成长板块的投资上颇具心得,在选股上比较稳重,标准比较苛刻,不看题材,看企业质地,主要从两方面考虑:一是外部环境,包括行业发展规律、市场竞争格局、公司估值等,外部的选股标准包括公司的核心产品是否有非常高的市场地位,还有公司基于这样的核心产品和市场地位,盈利能力能否持续增强;二是内在情况,包括公司核心团队的愿景、战略和使命,和行业发展的契合程度,团队是否有较强的执行力、业务落地能力。“我们更强调内部,主要是看人,看董事长的战略、方向,看内部组织结构、流程,如何激励员工等,感受其精神面貌。因为企业面临的行业环境是一样的,但是谁能够从中赚钱就很不一样,比如华为为什么能占据70%的市场份额,跟其有更好的文化和团队有关。我们判断的关键要点不是外部行业趋势,而是看企业内部是否能抓住机会、怎么抓、到什么程度。”何之渊说。在投资过程中,何之渊更注重从企业完整的生命周期来考察,而不是只看其一两年的表现,“投资人给我们的考核期可能是一年,但是我们会将上市公司这一年的表现放在三年五年的周期里看,对公司管理层和老板战略进行判断,并考察公司过去十年从创立到发展是怎么做的,再考虑要不要投资。”何之渊坦言,科技领域的发展有时候会超越想象,比如当年智能手机刚开始,其实体验不好,但是苹果把智能手机推到了高峰,“当时的技术条件限制了大家的想象力,我们没法想象手机相机能够到那么强大的性能,技术和需求持续进步、互相影响,技术能够挖掘新的需求。所以,我们相信5G有可能带来革命性的变化,不要把5G的未来限定,而是保持专家级观察,像几年前把3G当成很重要的事情,非常密切地跟踪,从设备商、运营商到服务供应商,找符合标准的股票。比如A股在3G、4G时代的智能终端加移动互联网浪潮成长起来的公司,包括通信、电子、计算机,制造业中的佼佼者,未来在5G时代也将迎来升级,这些正是TMT行业中比较核心的资产。”阅读招书:基金有风险,投资需谨慎,请仔细阅读基金合同和招募说明书。本文件所提供之任何信息仅供阅读者参考,既不构成未来本公司管理之基金进行投资决策之必然依据,亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性,也不对因此导致的任何第三方投资后果承担法律责任。(来源:朱雀基金的财富号 2019-11-05 09:02) [点击查看原文]

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11月05日 10:00
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