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云南股友

当前医药股投资的误区

小议当前医药股投资的误区(兼谈为何选择华东医药):自从大医保成立,特别是推出4 7政策后,大多数医药股都大幅下跌。然后,市场明显偏爱研发创新药企。研发创新当然没有错,但是我以为市场的偏爱已经非常非常过度了。 大医保局成立的使命核心是控费,这个控费是指医保总收入和支出的总平衡。请问:医保政策有任何一条是鼓励高价创新药的吗?市场的(错误的)逻辑无非是:医保控费必然导致仿制药价格大幅下跌,以后只有创新药才能高毛利。这个逻辑看上去貌似没有问题。问题是:一 在医保总收支平衡的原则下,每年医保总支出是有天花板的,高毛利的创新药在这老个总支出限制下能够占多少是非常不乐观的。医保局的使命是在总支出受限下让百姓有更好的治疗效果。实质上,咱们每个人算算自己每个月医保交费才多少钱,再想想现在人均寿命不断增长的事实。不难明白:只有大量使用有疗效的低价高品质的仿制药才是医保能够持续的根本!也就是说,要想在医保费用里得到较大创新药营业收入的必然只是少数药品!从整个社会层面来说,高价创新药的大面积成功必须是瞄准自费市场。二 当前国内医药行业现状是大多数医企连仿制药生产都还没有过关!作为配套政策的一致性评价,原定的最后截止日期是2018年12月31日,可是,直到现在,很多很多的药仍然没有通过一致性评介就是明证。原因我猜无非是历史上咱们对药品管理很松,很多药品批文大约是公关得到的。因此,我敢断言:中国在10-20年内要想花小钱让老百姓享受好的医药服务,只有靠高质量的仿制药,在医保政策没有大变,特别是目前这种缴费极低情况下(个人认为目前这种极低收费标准政府又想提高服务是不可持续的,目前的勉强维持是因为参加医保人员的老高龄化才刚开始,很多年经参保人员在补贴老人)高质量仿制药仍有极大的发展空间。三 目前二级市场包括很多所谓专业机构的研报都在着力分析什么研发管线,甚至以研发投入金额来对药企进行估值。我想提醒的是:1 每个企业研发投入的效率是千差万别的 2 创新药研发的风险是很大的,失败率是很高的。3 即使一个好药研发出来了,并不见得企业就成功了,成功的企业必须是市场成功的企业。(比如国内上市药企中贝达药业等都是推出过重磅好药,但是市场推广结果并不是很好。4 研发投入在会计我上的处理方式。多少是计入当期费用,多少是资本化了(资本化的是需要后期分看期计入成本的)。在我看来,适合自己做创新药研发的是三类一 大型药企,收入和利润非常高,大投入下研发投入有行业平均的成功率就可以了。二 依靠风投的小型研发公司。三 是专业的研发服务公司。国内目前药企绝大多数是中小企业,盲目进行所谓自主创新药研发,一是很难吸引到真正优秀的人才,二是一旦失败企业难以承受 (行业平均失败率本来就高)。现在再说我非常看好华东医药就很容易了:一 历史上已经证明很成功。二 市场能力超强,技术能力也不错,几乎每一个主要产品都做到了细分市场第一,三次获得国家科技进步二等奖 三 近两年创新药的发展都是通过收购创新药研发已经有相当进展的项 或项目公司(比如昨天公告参股的公司已经有与公司市场能力密切关系的核心项目在美国临床二期通过了。四 所有研发费用全部计入当期成本。五 主要目标市场为糖尿病,肾病,心血管,肿瘤 等慢病,赛道足够宽足够长 六 市场目前担心的两大单品阿卡波糖和百令前景没有想象中的悲观。原因 1 两大产品目前价格都不高(各位可以自己到医院及药店去了解) 2 阿卡波糖存还有相当程度的原料壁垒 3 百令我个人咨询过三甲医院的朋友,得到的反馈是效果不错。有实际效果的药我相信在华东手上无论政策如何变都是有前途的。除了生物制药领域中国与世界水平差不多外,其它领域药品研发我们落后别人很多,我相信现在很多投入所谓自主创新药研发的企业3-5后会吃到苦头。

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08月04日 15:43
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