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四川股友

我为什么说华东值60元!

我为什么说华东值60元!    人们总喜欢把华东医药恒瑞医药来比较,确实华东医药近10年平均复合增长率为23%,恒瑞25%有的一比,至少早1018年6月份之前华东和恒瑞的股价涨势是并驾齐驱的,恒瑞去年盈利53亿市值目前4300亿,华东去年盈利28亿现在市值才390亿,相差10多倍,为什么,为什么?  个人认为主要因为三个原因:一是华东今年的主要产品阿卡波糖采集失标影响,二是创新药远不及恒瑞,三是华东缺乏炒作题材。    1,我们先来谈华东阿卡波糖的采集失败影响,采集是从2020年4月份执行为期两年,也就是从4月开始华东将完全失去采集市场的份额预计减少收入16个亿左右,影响利润6个亿左右,看起来很吓人其实仔细想想也没什么,按照去年28亿利润算今年减少利润6个亿,还有22个亿,加上其他产品增长和阿卡波糖采集外市场的增长保守估计增加3个亿利润不难,也就是2020年实现26个亿的利润,每股收益1.5元对应市盈率15倍,对应现在22.5的股价,也不存在多少下跌空间,至少安全边际很好吧,机构们可不管那么多,一听到采集失败不管三七二先清仓所以导致华东股价从44跌落到16跌幅63%,杀过头了,华东被严重错杀了,随着其他产品的增长逐步填补阿卡波糖采集影响的份额,个人预计单二季度华东业绩下降30%,单三季度下降20%逐步到明年一季度实现持平,一年后华东将完全消除期影响重回增长的步伐。    2,再来谈谈创新药这块:恒瑞——创新药为主,目前有 56 个创新药在研。华东——从创新药数量看,其在研管线里,只有 3 个创新药,这就是差距,这个差距决定了恒瑞市值4000多亿华东只有不到400亿。好在华东管理层似乎明白了这点已在研发方面加大投入,这是一个漫长的过程急不来,知错就改善莫大焉。    3,表面上看华东除了业绩优秀外,似乎缺乏其他炒作题材,养老这块今年两会也不提了,但是也不应该忽视华东不断的惊喜出现,这其中有阿卡波糖咀嚼片效果比阿卡波糖好销量势头不错,将来有部分取代阿卡波糖的趋势,管理层预计吡格列酮二甲双胍从去年3个亿提升到今年8个亿的收入,创新药的加大投入,医美增长的超预期等,总体来说华东最糟糕的时期已经过去,惊喜却不断出现。    总结:华东的安全边际非常高,最糟糕的时期已经过去,持有放心踏实,未来可能惊喜不断,机构普遍预计华东2020-2022年每股收益为:1.5元,1.9元,2.2元。随着创新药的不断加大投入市场对其价值重估,估值从现在的15倍提升到30倍的可能性非常大,两年后年股价涨到60完全有可能。    

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2020年06月16日 20:11
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