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华东医药14倍市盈率, 股价常年不涨

华东医药公布2020年半年报,企业的营业收入和净利润增速同比均出现了下滑,仍然没有出现较大的改变,然而让人意想不到的是企业的股价却出现大幅上涨。企业股价和业绩基本面出现比较大的背离,是机构投资长期看好华东医药吗?那么华东医药的基本面情况到底如何呢?一起分析看看吧!业绩分析华东医药2020年半年报公布,营业收入167亿,同比下降8.70%,归属净利润17.3亿元,同比增长8.45%。目前总市值为498.7亿元,动态市盈率为14倍。产品销售构成分析:2020年中报华东医药医药商业业务收入107.61亿元,占总营业收入的比重为64.59%,医药制造业收入62.38亿元,占营业收入的比重为37.44%,国际医美业务收入1.31亿元,占营业收入的比重为0.78%。通过产品销售占比来看,华东医药的主要医药驱动因素是医药商业的上涨。产品销售地区分析:从销售地区占比来看,华东医药国内销售收入占总收入的比重为99.06%,国外地区销售收入占总收入的比重为0.94%。从销售地区收入占比来看,如何走出去是目前面临的大问题。产品竞争力分析:从企业三个行业的毛利率来看,医药商业的毛利率最小,在10%以下,医药制造的毛利率最高,在80%以上,国际医美业务毛利率次之,在60%以上。而从前面产品销售构成占比,我们已经知道了华东医药的业绩的主要驱动因素是医药商业,然而医药商业业务由于成本高的原因,毛利率非常低,反而对企业的贡献率非常的小。然而医药制造和国际医美业务在高毛利率的驱动下,是未来成长性的唯一期盼。成长性分析:从下图企业的营业收入和净利润增速变动趋势来看,企业最近几年营业收入和净利润出现了触底反弹走势,营业收入和净利润开始回升。同时净利润增速明显要大于营业收入的增速,这还是前面分析中所说的,医药商业毛利率太低的原因。所以,从总体成长性来看,企业的成长性一般净利润质量分析:下图为华东医药最近五年的利润现金保障倍数分布图,从图中我们看到企业最近五年以来利润现金保障倍数从来没有达到过100%。2016年作为最高年份也仅为92%左右,并且从2016年之后,企业的利润现金保障倍数逐年下滑,这说明了,企业的净利润质量含金量非常的低,同时也说明了企业管理层对流动资产和流动负债的管理非常的烂,烂到什么程度呢?烂到一年不如一年。经营理念分析:企业最近五年的营业收入平均增长率为13.38%,销售费用平均增长率为22.49%,研发费用五年平均增长率为20.97%。从企业三个增长率来看,企业虽然近几年研发投入逐年增长,但增速仍然没有超越销售费的增速,尤其是2019年以来企业的销售费再次出现大幅增长。企业重营销轻研发的经营理念导致了企业在医药商业的投入成本过大,严重的影响的企业毛利率非常高的医药制造和国际医美业务的发展。管理分析说实话通过前面对于企业业绩的分析,我们已经发现了华东医药的管理团队能力平平,那么我们进一步从管理指标出发,来分析一下华东医药的管理能力吧!资产构成分析:从华东医药非流动资产占比来看,华东医药是一家非常典型的轻资产企业。企业的非流动资产占比常年稳定在40%以下,虽然近年以来,企业的非流动资产占比有所提高,但是增速仍然明显缓于总资产的增速。总资产周转率分析:企业的总资产周转率近年以来有所下滑,目前基本上稳定在1.74次左右。从总资产周转率变化趋势,再结合企业是一家轻资产企业,流动资产占比非常大的情况下,企业近年以来总资产周转率下滑,进一步应征了企业管理层对于流动资产和非流动资产管理不到位的看法。应收账款周转率:华东医药的应收账款周转率基本上常年稳定在6%左右偏上一点,应收账款周转率非常的问题。同时企业的应收账款增速明显的要大大小于营收入的增速,这告诉我们,虽然企业对于流动资产的管理水平一般,但是由于企业是国内糖尿病龙头企业的原因,产品市场地位还是有的。然而这样的情况就是随便找一个人去管理也是可行的,是不是?存货周转率:华东医药的存货周转率和应收账周转率一样,基本上常年稳定在6%偏上一点,同时企业的存货增速远远低于企业的营业成本增速,一方面是企业的产品龙头地位,另一方面是企业的营业成本主要是医药商业板块所致。财务健康分析资产负债率分析:企业的资产负债率逐年下滑,近两年资产负债率下降到40%左右,从负债的角度来看,企业的财务健康度还是非常的不错。并且企业的负债中没有长期借款,短期借款也在10亿以下。而负债占比最大的是应付款项,这说明了企业占用产业链内其他企业资金的能力非常的强大,企业在行业有非常大的定价权和谈判权。总结通过对华东医药财务状况的分析,对华东医药基本情况总结如下。第一:企业业绩的主要驱动因素是因要商业板块,但是由于企业的医药商业板块成本非常大的原因,医药商业板块毛利率是非常的低。这整体上导致了企业的成长性是非常的缓慢,未来的成长性还要看医药制造板块和国际医美业务,然而由于这两个板块收入占比较少的原因,仍然很难对企业的成长性做非常大的贡献。第二:企业的管理层管理效率非常的一般,各项周转率都是非常的差。虽然从财务数据来看,企业具有在产业链具有一定的谈判能力,但是这得益于企业的糖尿病龙头地位所致,与企业管理层没有半毛钱关系,谁上谁可以。第三:企业的财务健康度还是非常的不错,资产负债率非常的低。(来源:趣史墨客的财富号 2020-10-14 14:07) [点击查看原文]

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2020年10月14日 14:59
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