种一棵树最好的时间是十年前，其次是现在。从2021年的年报中我们发现，平安在2015年播下的医疗大健康种子已经从萌芽进阶到茁壮成长阶段。第四个十年，平安医疗健康服务的营收占比将会越来越大，“综合金融+HMO管理式医疗”的新模式有望再造一个新平安。

如果用三个词来总结平安2021年的年报，我想是“稳健增长、持续回报、改革创新”。

首先是稳健增长。2021年，中国平安实现营业收入11804.44亿元，同比下降3.1%；归属于母公司股东的营运利润1479.61亿元，同比增长6.1%，营运ROE达18.9%。

其次是持续回报。2021年，平安将向股东派发全年股息每股现金人民币2.38元，同比增长8.2%，这已经是平安连续多年提高现金分红。

最后是改革创新。2021年，是平安寿险贯彻“渠道+产品”双轮驱动战略的一年，同时也是升级医疗健康生态圈，探索“HMO+家庭医生+O2O”模式之年。

如今的平安已过而立之年，站在第四个十年，平安的战略是构建“综合金融+HMO管理式医疗”服，打造中国版联合健康。

平安速度，从“1到10”

从0到1万亿，平安用了22年；从1万亿到10万亿，平安仅用了11年。

2010年，中国平安的总资产首次突破1万亿；2021年，中国平安的总资产首次突破10万亿。

2010年，中国平安的营收1894亿；2021年，中国平安的营收11804亿。

2010年，中国平安归母净利润173亿；2021年，中国平安归母净利润1016亿。

2010年，中国平安分红43.13亿；2021年，中国平安拟分红435.06亿。

11年，中国平安的总资产规模增长了10倍；营收增长了6倍；净利润增长了6倍；分红增长了10倍。

从0到1被无数创业、投资者奉为创新；而从1到10显然是创新的延续，延续的过程必然经历披荆斩棘，凤凰涅槃的历练。

我在想，为什么是平安率先成为总资产破10万亿的保险集团。《无止之境：中国平安成长之路》给了我答案。

从1988年成立到2022年，平安经历了三个完整“十年”。

第一个十年，平安搭建起体制机制平台，探索现代保险道路；第二个十年，专注于保险经营发展，探索综合金融模式；第三个十年，平安强化综合金融实践，开始探索“金融+科技”；第四个十年，平安推动“综合金融+医疗健康”战略升级，构建“综合金融+HMO管理式医疗服务体系。

正是因为有前三个十年的砥砺前行，才有了如今10万亿平安的创新突破。

每个十年，对于平安而言，都是走出舒适区，打破自我的极限，造就全新的蜕变。

打造中国版联合健康

第四个十年，平安给出的突破是打造中国版联合健康。

联合健康是美国规模领先的健康保险及健康管理服务集团，也被称作“保险+医疗健康生态”业务模式的“鼻祖”。

2020年，联合健康营业收入为2571亿美元，1990-2020年复合增速为22.3%；净利润规模为154亿美元，1990-2020年复合增速22.6%。

营收分结构来看，联合健康的健康管理服务由2006年的93.8亿美元增长至2020年的1363亿美元，年均复合增速为21.1%，远高于健康险业务的8.1%。

而盈利更高以及盈利确定性更高两大特点让管理式医疗机构估值长期高于传统寿险公司。

2020年末，联合健康、安森保险和信诺保险的P/B估值分别为5.10x，2.35x和1.57x，而信安金融、大都会人寿、美国保德信金融仅为0.87x，0.58x和0.47x。

此外，持续提升的ROE推动联合健康股价的表现明显优于同业和市场。根据年报披露，2006-2020年联合健康的ROE复合增速达20.20%，信诺保险17.52%，安森保险12.84%，而相应的传统寿险公司信安金融、大都会人寿和美国保德信金融的ROE分别为11.24%，7.78%和7.43%。

截至2022年3月18日，联合健康市值达4762亿美元，市值10年翻了10倍，妥妥的大牛股。

可以说，在“保险+医疗健康生态”创新业务模式的助力下，联合健康打开了“第二增长曲线”，同时也筑就了更高的护城河，而这套模式的壁垒还在持续加深。

纵观国内险企的转型布局，中国平安无疑是最接近实现健康管理服务全流程应用以及与医药险产业链融合共赢的保险公司，核心在于其自2015年起布局的医疗生态圈体系。

一方面，平安健康作为最主要的个人客户服务端，通过连接医院、医生和医药，为客户打通一站式的健康管理服务和疾病诊疗服务平台，利好降低赔付。

另一方面，平安医保科技和平安智慧医疗主要服务于政府端和医疗机构端，通过核心技术能力为政府和医疗机构搭建线上平台、优化医保支付，为医疗生态圈积累数据和控费打下基础。

第二增长曲线呼之欲出

2021年，医疗健康战略位列董事长致辞“头版”。

马明哲强调，平安要打造“中国版联合健康”，创新探索以“HMO+家庭医生+O2O”为核心的集团管理式医疗模式，打通供给、需求与支付的闭环，提供最佳性价比、全生命周期的医疗健康服务，反哺金融主业。

具体来看，“HMO”是指充分发挥平安医疗健康生态与保险支付的差异化优势，打造“保险+医疗健康服务”新模式，将医疗服务与保险有机结合，为个人及团体客户提供优质、高性价比、全生命周期的医疗健康服务，打通供给、需求与支付的闭环。

“家庭医生”是为每位客户配备一位专属家庭医生，作为客户的“医生+导航员+客户经理”，提供咨询、诊断、诊疗、服务的全医疗健康管理链路。

“O2O服务”，则是整合平安及社会的优质医疗健康服务供应商资源，为客户提供线上和线下“省心、省时又省钱”的服务，覆盖健康管理、疾病管理、慢病管理、养老管理四大场景。

令人可喜的是，经过多年深耕“医疗健康生态”战略，平安在医疗健康生态圈与金融主业协同效果逐步显现。

首先是HMO。截至2021年12月末，集团医疗健康相关付费个人客户近1亿、付费企业客户约4万家；2021年全年健康险保费收入超1,400亿元。

在获客和客户留存方面，平安超2.27亿个人客户中有近63%的客户同时使用了医疗健康生态圈提供的服务，其客均合同数达3.3个、客均AUM达4.0万元，分别为不使用医疗健康生态圈服务的个人客户的1.6倍、3.0倍。

其次是“家庭医生”。平安依托近2000人的自建全职医生团队及自主研发的AI辅助诊疗系统所带来的强大医疗服务能力，打通线上和线下，以健康档案平台为主要抓手，打造从入口到支付的全流程管理链路，为团体客户、个人客户提供7×24小时全方位、多层次、一站式的医疗健康服务。

最后“O2O服务”。截至2021年12月末，在国内，平安自有医生团队与外部签约医生的人数超4万人，合作医院数超1万家，覆盖99%的三甲医院，实现百强医院全覆盖；合作健康管理机构数9.6万家；合作药店数达20.2万家，全国药店覆盖率约34%。在海外，平安已经覆盖全球16个国家，超1,000家海外医疗机构。

此外，平安智慧医疗截至2021年12月末，已累计服务187个城市、超4.5万家医疗机构，覆盖超2500种疾病，惠及约132万名医生及1048万名慢病患者。

广度、深度双管齐下

平安的布局还在继续。

2021年5月初，平安宣布参与方正集团重整。新方正集团旗下北大医疗板块拥有国际一流的医学品牌和以建设国际一流医院为使命的北京大学国际医院，无论是在线下产业规模、医疗科技研发及应用水平，还是医疗健康大数据积累方面，均与中国平安医疗健康生态圈战略布局高度契合。

除了参与方正重组，平安也在酝酿打造综合医院及健康管理中心。2020年5月，平安与深圳龙华区政府签约，合作运营“平安龙华医院”，引入自身的医疗资源、科技资源、管理能力，把平安龙华医院建设为具有国际影响力的全国百强医院、打造公立医院改革的深圳模式。

2021年10月28日，中国平安首批高端健康管理中心在北京、深圳两地同步挂牌成立，该批健康管理中心分别依托北大国际医院和平安龙华医院等医疗资源，为客户提供预防、医疗、康复等全闭环健康管理服务。截至2021年12月末，全国已有14个健康管理中心。

通过布局优质的线下医疗资源，平安在医疗生态圈的广度上得到进一步延伸。

此外，在产品方面，平安继续深度布局。通过依托集团医疗健康生态圈，将“保险+健康管理”、“保险+高端养老”、“保险+居家养老”三层产品提供给客户，覆盖客户全生命周期健康养老服务，让客户的生活更精彩、养老有尊严。

如果说并购线下优质医疗资源，设计全生命周期产品，这些是对当前医疗生态圈的完善。那么超前“投对”盐野义，则更能体现平安前瞻性的战略眼光。

对内进行深度广度延伸，对外进行前瞻投资，内外并举“开新局”，中国平安的第四个十年值得可期。