天铁股份是轨道减振降噪龙头，公司主导产品为轨道结构减振产品，主要用于降低轨道交通列车运行对精密仪器、轨道沿线居民区、古建筑、学校、剧院、音乐厅、医院和敬老院等对噪声与振动控制要求较高的噪声敏感目标的影响和干扰，主要应用在轨道交通领域。

公司主营业务与轨道交通行业密切相关，经营周期受国内外宏观经济形势、国家宏观经济政策、国家产业政策以及政府固定资产投资规模影响较大。目前，受益于我国城市轨道交通大规模建设、客运铁路高速化、货运铁路重载化的影响，轨道结构减振行业处于上升周期。

目前我国城际、市域铁路加速建设，不断朝“1、2、3 小时”出行圈发力。从“高铁时代”迈向“城铁时代”，城际市域目前仍是短板，也是减振降噪未来最大的需求领域。我国“交通强国”战略背景下，“十四五”期间计划在京津冀、长三角、大湾区新开工城际和市域铁路 1 万公里，去年到今年成渝、山东半岛、长江中游、北部湾等多个城市群审批或规划频频落地，“城市群”发展进度明显提速，下一步补足城际市域短板将成为我国“十四五”发展的重心，城市轨道交通对轨道结构减振产品的需求快速增长。

受益于“十三五”期间城市轨道交通建设加速，公司近年业绩持续高增长，近三年营业和利润年均复合增速均超50%。

随着生活水平的提高，人们追求更加舒适的生活居住环境，对环境污染的容忍度越来越低。近年来，伴随轨道交通行业的快速发展，环境噪声与振动污染形势严峻，也越来越受到政府和社会的关注和重视。

2021 年 12 月 24 日人大发布《噪声污染防治法》，于今年6月份实行，要求“新建、改建、扩建经过噪声敏感建筑物集中区域的高速公路、城市高架、铁路和城市轨道交通线路等的，建设单位应当在可能造成噪声污染的重点路段设置声屏障或者采取其他减少振动、降低噪声的措施，符合有关交通基础设施工程技术规范以及标准要求。”轨道交通减振降噪措施重要程度凸显，行业渗透率具备提升预期。

在我国市域城际建设需求旺盛叠加环保降噪要求提高的背景下，轨交减振降噪行业规模预计近 2-3 年将实现翻倍扩张，预计 2022-2024 年行业空间将分别上升至 113 亿、158 亿、194 亿。

同时，《建设工程抗震管理条例》2021年9 月 1 日正式执行，减隔震强制范围扩大、执行严格，空间扩容确定，据测算立法充分执行后年均行业空间可达 300 亿左右，加上功能性需求合计 381 亿空间，公司有望在建筑减隔震行业获得快速成长。

公司依靠多年的强势拿单能力，不断进行进口替代，业绩持续超预期，公司的轨交结构减振产品已应用于全国 30 多个城市的 100 余条城市轨道交通线路和部分铁路项目，公司目前综合市占率 10%以上，我国大力支持进口替代的背景下，未来或有较大提升空间。

同时，公司向建筑减隔震、锂化物板块延伸新业务，增加新业绩增长点，进一步提升长期成长空间。

根据公司股票激励计划，考核以 2021 年业绩为基数，2022年/2023 年/2024 年营业收入或净利润增长率分别不低于 50%/125%/237.5%，2022-2024年复合增速达50%。

优秀的历史业绩、行业高景气度、未来三年的高增长预期，公司目前估值合理，随着业绩的持续释放，值得关注。