资金面或将持续宽松，长短期利率维持较低水平受特殊情况的影响，全球经济再次遭受重创，全球经济下行风险加剧，IMF、世界银行等机构下调2020年全球经济增长预期，市场对经济的悲观预期持续上升。在当前环境下，央行加强了逆周期调节，通过降准降息等货币政策为市场注入流动性，将支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，长短期资金利率均已大幅下行，预计资金利率会在相当长的一段时间内维持较低水平。如下图所示，当前资金利率已处于历史较低位置，但考虑到经济增速已处于历史较差水平，预计资金面会继续维持宽松态势。中美利差处于历史较高水平，市场利率将不存在大幅上行风险受外部环境和降息潮影响，美债收益率大幅下行，去年美债利率两轮快速下行的起点都是特朗普宣布加征关税的时点，降息潮和全球货币宽松导致全球利率下行，全球负利率债券规模增加，美债收益率相对具有吸引力。而从中美利差看，当前中美利差处于历史较高位置，考虑到伴随中国资本市场的加速开放，外资或将进一步加码中国市场，当前中国国债利率对外资配置盘的吸引力较强，外资流入也会对利率形成向下的压力，进而推动国债收益率进一步下行。 债市发展可期，向多资产要收益无论是中国一季度的GDP创下历史新低-6.8%增速，还是全球经济再次陷入衰退局面，经济的基本面都不支持资金利率的上行，预期货币宽松政策会继续维持。而拉长周期看，尽管中国国债收益率已处于历史较低水平，但相较于之前中国GDP的快速增长，当前GDP已进入中低水平增长区域，在中低增速水平下更需要维持较低的资金利率以推动经济发展。因此，笔者认为长端利率仍有可能继续下行，期限利差也可能进一步压缩，利率曲线从牛陡走向牛平，债市长牛可期。与此同时，在较低利率的环境下，风险资产的价值也得到进一步提升，当前上证综指估值水平也处于历史较低位置，进一步下行空间不大，建议投资者持续关注A股投资机会。 免责条款：本报告版权归诺德基金管理有限公司所有，仅供参考。未获得诺德基金管理有限公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或修改。本报告基于诺德基金管理有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但诺德基金管理有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券、类别的投资建议，诺德基金管理有限公司也不承担投资者因使用本报告而产生的任何责任。风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。（来源：诺德基金的财富号 2020-04-20 13:09） [点击查看原文]