【CT电新】关注二次设备价格回暖可能性，相关公司迎来业绩修复　

??2023年下半年起二次设备开始降价，主要系国网二次设备开始更改招标规则（价格越低分越高）及价格策略激进的新厂商切入竞争。对比历次招标数据，23年底国网继保单标包价格（因标包内各产品价格较难拆出，因此用单标包价格）较年初降幅达40-50%。但近期我们观察到国网二次设备招标规则有所改变，基于对产品质量的要求，二次设备投标中价格分比重下降，二次设备价格有望回暖，预计将回暖至降价前的价格，价格战结束，行业有望触底反弹。　

??以弹性较大的四方股份为例，基于二次设备价格回暖预期，我们预计回暖后网内二次设备产品毛利率将恢复至约50%，新的订单预计在下半年至明年上半年有所体现。我们预计公司24年网内二次设备（传统二次+新二次）收入将达25-30亿元，占总营收预期约40%，网内业务占比较高。　

??24年上半年为四方业绩低点，下半年有望反转：我们预计网内二次设备价格回暖将在今年下半年至明年上半年给公司带来约0.5-1亿元的净利润增量，2024年公司保底净利目标是7个亿（已考虑股权激励费用），网内价格回暖预计将使公司实现净利7.5-8亿，对应PE仅17-18X，推荐。　

??此外，二次设备网内竞争格局较稳定，南瑞+南瑞继保中标份额稳定在第一位置，同样受益。我们预计国电南瑞24年将实现利润77亿元，对应PE约23X