新三板报-2020年2月7日-投资报告。本文为客户定制报告摘要，主要解决拟挂牌新三板的教育类企业在主办券商的选择上，如何能够降低沟通成本，提高挂牌效率，同时为登陆A股市场做准备。截止本报告发布之日，教育类企业中，通过新三板市场转战A股市场的，目前没有成功案例。而A股市场目前没有一家通过IPO流程实现上市的案例。鉴于新三板即将推出精选层，而精选层目前并没有行业限制，因此新三板报建议教育类企业选择以最短时间挂牌新三板，进入精选层。这样做有两个好处，一方面，精选层可以提高公司的流动性，解决与投资机构对赌的问题。另一方面，等待A股IPO的成功案例，择机而动。实在不行， 再考虑转战港股和美股，毕竟流动性较好，估值较高，客户都是国内市场。刘子沐团队给这家客户的建议是：通过新三板进入精选层，实现公开发行，等A股市场对教育行业全面放开之后，再通过转板进入A股市场。那么要上新三板市场就要先有一家主办券商，面对80多家主办券商，究竟选那家呢？这就要看两方面的数据，第一，要看现在新三板市场上有多家教育类企业，其中有多少是与客户所在领域接近或相同，他们的主办券商都有那家。第二，要看目前A股IPO排队的教育企业的辅导券商都是那几家。第三，要看哪些券商发布的教育领域的研究报告比较多，质量比较高。三者重合之后，形成一个主办券商的待选池，以此与各个券商业务领导沟通交流，选择一家最懂自己的公司的券商。如果选择错了主办券商，会影响公司挂牌的效率，也会影响未来融资的速度，等到真正IPO的时候，还可能面临之前所做的资料全面返工，财务报表全面调整的麻烦。最重要是耽误时间，提高了机会成本。截止1月10日，本报告交付时间。新三板教育行业的企业72家，剔除可能强制摘牌的3家公司后，新三板从事教育业的挂牌公司共计69家，根据全国股转公司2020年1月10日发布的最新分类报告《挂牌公司行业分类结果（更新至2019年12月底）》显示，按中型类分类，学前教育6家，技能培训、教育辅助及其他教育63家。高等教育6家。再细分，全国股转公司小类分类，职业技能培训19家，学前教育6家，文化艺术培训9家，体校及体育培训2家，其他未列明教育17家，教育辅助服务16家，成人高等教育1家。根据我方大数据提出的主营业务关键词，将72家教育企业进行分类如下：这72家挂牌企业的主办券商分布如下：我们再看看A股的情况：截至2020年1月6日，共有40家会计师事务所拥有境内证券、期货业务审计资格。截至2020年1月6日，在国内具备保荐资格的券商共有80家。2019年全年IPO情况：共163家公司上会，138家公司过会，IPO通过率为84.66%。从保荐成功的数量上看，中信证券、中信建投、中金公司、广发证券、国信证券排名前5名。从券商市场份额来看，中信证券、中金证券、中信建投、招商证券、广发证券排名前5。从教育行业IPO情况来看，2019 年新上市教育公司一览表：A 股排队教育公司：那么与上述表格中企业对应的服务机构：再来看看教育行业A股IPO的情况并做一个简要的分析：在2017年9月1日，新民促法正式实施之前，A股市场上的教育企业都通过主营业务转型而来，真正以教育名义实现A股IPO的还没有出现，只能以教育软件子公司名义变相IPO。主要原因在于17年之前《民办教育促进法》规定：“民办教育事业属于公益性事业”。按照相关法规，民办教育培训机构大多为在民政部门登记的非企业法人。因此，民办教育培训机构的公益性和民办非企业法人的自然属性决定其难成上市主体。2017年9月1日，新《民促法》正式施行之后，使得教育企业(除义务教育外)有机会确定为营利性公司。可以说为教育企业尤其是培训机构的A股上市提供了直接的法律支持。2018年8月16日，教育部代为发布了国务院关于《民办教育促进法实施条例（修订草案）》的征求意见稿。其中第9条允许民办学校和培训机构可以从社会公开募集资金。对于面向成人的培训机构，第15条进一步取消了行政许可的前置审批要求，直接在工商登记的营业范围中增加培训类目即可。由于没有先例，国家支持科创板出来，而科创板的支持的八大领域里又没有教育行业。因此教育企业都是在准备之中。企业还要等新民促法落地、国务院的实施条例、地方配套细则约定，各省、地县市和中央各部委的法律配套政策教育行业是一个100亿美元的市场，新东方教育集团董事长俞敏洪表示，未来教育领域出现的上市公司将是任何领域中最多的，每家上市公司会占据教育的一个垂直领域、一个方向。最后，根据上述的数据进行一个总结：目前，新三板市场有6家与我方客户处于同业竞争的公司，他们的主办券商分别为：浙商证券、长江证券、中泰证券、国融证券、太平洋、国泰君安。但是这与2019年IPO市场占有率前5的券商并不重合。而已经进入IPO辅导的教育企业的保荐券商与IPO占有率前5名券商重合度较高。教育企业A股IPO排队主承销商：中信建投、安信证券、申万宏源华、泰联合证券、华证证券、中德证券、长江证券、中信证券、民生证券、中银国际证券。鉴于中信建投和中信证券项目储备最多，IPO市场份额也最大。可能在不会太重视小型企业的服务。因此，我们推荐的主办券商顺序是：安信证券、国泰君安、中信建投、申万宏源、华泰联合。（来源：新三板报的财富号 2020-02-08 09:56） [点击查看原文]