继今年年中祭出“史上最佳半年报”，新鲜出炉的三季报，亦向外界呈现出一个持续向上、充满活力的青岛啤酒。作为行业龙头，青岛啤酒深耕中高端啤酒市场，实现了销量、销售收入、净利润持续增长，现金流维持稳健，品牌价值持续攀升
《投资时报》记者 苏慧“突破商业竞争中狭隘的终局，回归到为人类社会服务的本质，才能最终成为具有全球影响力的公司，在更高的赛道上证明自己。”财富中文版在《中国企业靠什么抗击周期、赢得未来?》一文中所言，恰是连续14年获评“最受赞赏中国公司”的青岛啤酒（600600.SH）之真实写照。百年岁月中，青岛啤酒凭什么“抗击周期、赢得未来”？高质量发展无疑是关键因素。116年精益求精的酿造质量，为青岛啤酒打下了牢固的生长基础，业绩的不断向好，更是其“高质发展”的实力证明。继今年年中祭出“史上最佳半年报”后，新鲜出炉的三季报，亦向外界呈现出一个持续向上、充满活力的青岛啤酒。《投资时报》记者注意到，今年前三季度，青岛啤酒实现营业收入249亿元（人民币、下同），同比增长5.31%；实现归属于上市公司股东的净利润25.9亿元，同比增长23.15%。而25.9亿元的归母净利润也创下青岛啤酒历史新高。报告期内，青岛啤酒公司累计实现啤酒销量719.5万千升，其中主品牌“青岛啤酒”实现销量353.1万千升，同比增长3.1%。此外，青岛啤酒持续提升中高端品牌定位，不断促进产品结构优化升级，继续保持了在国内啤酒中高端产品市场的竞争优势。值得关注的是，今年9月，青岛啤酒入选恒生可持续发展企业指数系列。这一动作反映出资本市场对该公司在可持续发展领域的认可，也体现了青岛啤酒在经营发展、环境、社会及企业治理领域的突出表现。其在中高端产品创新发力的良好势头，亦获得包括国盛证券、中信建投、首创证券等券商研究员的关注。其中，国盛证券分析师在其新近发布的研究报告中提到，在高端及超高端类别啤酒市场中，青岛啤酒具备较强优势。中信建投饮料制造行业分析师则判断，青岛啤酒高端化稳健持续，减税确保全年增长有余裕。 中高端产品创新发力势头良好三季报的靓丽业绩依托了上半年的良好增长。2019年上半年，青岛啤酒实现营业收入165.51亿元，同比增长9.22%。实现净利润17.26亿元，同比增长23.59%，净利润创历史最高；净利润增长率创近十年最高。半年业绩报告披露当天，青啤A股、H股双双暴涨，A股行至涨停，H股最高涨幅达14.58%。同样，三季报披露当日，二级市场亦给出积极反馈。青岛啤酒A股当日股价收于47.90元/股，上浮2.24%，H股则收于46.8港元/股。今年前三季度，青岛啤酒取得这样的成绩并非一蹴而就。民生证券指出，长时间以来，通过价格战抢占市场份额是国内啤酒市场竞争的主流逻辑。不过，自2014年起啤酒产量回落，叠加2016年下半年起包材等成本显著抬升，通过低价抢占市场的策略难以为继。而随着消费升级加快，高端啤酒市场呈现出逆势增长的态势。据GlobalData数据显示，2013—2018年高端及超高端啤酒在整体啤酒消费量下行期间以6.4%的复合增速增长，并且预计未来5年销量复合增速为4.9%。在这一背景下，通过改善产品结构提高高端啤酒占比，已成为争夺中国啤酒市场的一致逻辑。于国庆节前夕正式登陆港交所的百威亚太（1876.HK），被认为是青岛啤酒打造高端品牌产品最大的竞争对手，而华润啤酒（0291.HK）牵手喜力亦被认为剑指高端市场。在逆势增长且已成为各大品牌必争之地的中国高端啤酒市场上，青岛啤酒如何加快布局，实现突围？《投资时报》记者注意到，青岛啤酒将原来的“1+X”战略变更为“1+1”战略，即在打造面向中低端市场的“崂山”品牌的同时，明确以“青岛”主品牌的中高端定位，并推出“奥古特”“鸿运当头”等产品加码高端市场。此外，依托国内一流研发平台，青岛啤酒不断以消费者需求为导向研发消费者喜好的差异化产品。如在开发“经典1903、全麦白啤、黑啤、皮尔森、青岛啤酒IPA”等高端品类的同时，持续通过国潮系列、深夜食堂罐、夜猫子啤酒等与主流IP互动，提升消费者体验。还在国内一线城市的地标加速布局“TSINGTAO 1903”社区客厅新业态，打造“消费者身边的第二客厅”推进消费场景化创新。值得一提的是，青岛啤酒的私人定制产品，亦引领行业发展新时代。自2017年9月青岛啤酒首款定制产品——万科红金九度之后，其相继与复星、百胜、保利、中国平安等行业头部企业进行了定制业务合作。今年更是发挥智能工厂的建设优势整合生产销售全链条，推出针对消费者个人的“私人定制”，实现最少15箱即可“定制”的极限突破。这意味着啤酒不再是简单的一款饮品，而成为美好时刻的记录和见证。私人定制平台的上线，赋予消费者更多“话语权”，积蓄青岛啤酒发展“新动能”，满足定制化、高端化、个性化的市场需求。国盛证券研报显示，按全部消费量计，2018年青岛啤酒市占率为16.4%，呈持续扩大趋势。而在高端及超高端类别啤酒市场，青岛啤酒作为国产啤酒品牌位居第二名，市占率为14.4%，在中高端啤酒市场具备优势。 业绩估值有望双升作为行业龙头，青岛啤酒深耕中高端啤酒市场，实现了销量、销售收入、净利润持续增长，现金流维持稳健，品牌价值持续攀升。今年前三季度，青岛啤酒货币资金实现166.45亿元，同比增长32.78%，期内现金净增加额为41.6亿元，期末现金余额达到158.14亿元，为近几年来较好水平。此外，2012年至2019年前三季度，该公司三季度现金净增加额由23.7亿元增加至41.61亿元，以超强的盈利能力及稳健的现金流，实现了有质量的增长。2014年，青岛啤酒率先提出“有质量的增长”发展战略，以能力提升为根基推动供给侧结构性改革。通过“管理创新”，形成全产业链条的一致共识，通过“持续创造”，实现品牌多种关联元素的溢价效应。在产品层面，青岛啤酒洞察消费者潜在需求，研发储备了一批着眼未来的新产品；在制造层面，其正在实现多品种、柔性化和定制化生产；在渠道上，除了采用传统渠道+互联网电子商务全覆盖的模式，青岛啤酒还为消费者提供体验式、场景化消费模式；在组织架构上，其创新营销事业总部，旨在研发新的产品品类、寻找新的市场空间、探索新的商业模式。事实上，在追求有质量的发展方面，青岛啤酒的步伐亦迈得比想象中更大，无论是产能利用率，还是资产整体的运营效率，都将长期向好。中信建投证券亦在其研报中透露，推动高端化、关厂提效是青岛啤酒经营改善的核心所在。自2018年年报以来，青岛啤酒改善逻辑持续兑现，提升了公司远景预期。短期来看，该公司2019、2020年业绩确定性强，尤其2019年减税影响使公司经营有余裕。从估值角度看，根据对过去十几年的历史复盘，中信建投研报认为，净利润率提升将是驱动青岛啤酒估值上移的核心要素。随着业绩改善、利润率提升，青岛啤酒将大概率将迎来业绩、估值双升。（来源：投资时报的财富号 2019-10-29 16:02） [点击查看原文]