【资产结构及主要变化】

爱尔眼科2019Q3季末总资产115亿元，较年初增长19%，该增长主要归因于商誉、固定资产、在建工程、货币资金、应收账款等多项资产的共同增长。

商誉24亿元，较年初增长4亿元，增长率18%；占比21%，是资金占用比例最高的资产，商誉减值风险有待关注。

固定资产和在建工程合计20亿元，较年初增长28%；合计占比18%，资金占用水平基本合理。在建工程增长主要是总部大楼项目工程投入增加所致。

货币资金17亿元，较年初增长4亿元，增长比例35%；占比15%，现金储备充足。货币资金增加主要是公司报告期经营规模扩大、短期借款增加及银行理财到期收回所致

应收票据及应收账款12亿元，较年初增长3亿元，增长比例38%；占比11%，资金占用水平合理。应收账款增加主要是公司报告期并购子公司期初转入增加，以及经营规模扩大以医保结算方式的营业收入增长、对外销售材料等的结算款增加所致。

无形资产5亿元，与年初一致；占比4%，资金占用比例不高。

存货3亿元，较年初增长4%；占比3%，资金占用水平不高。

长期待摊费用5亿元，与年初一致；占比5%。

其他资产项占比不大，重要性水平不高。

总体而言，除了商誉占比偏高外，公司资产结构基本合理，兼具流动性和盈利性。

【负债结构及主要变化】

爱尔眼科2019Q3季末总负债46亿元，较年初增长近10亿元，增长率28%，略高于总资产增长率，负债增长主要源于应付账款、短期贷款的增长；资产负债率41%，比较稳健。

银行长短期借款合计19.5亿元，较年初增长2亿元，增长率约10%。借款占总资产比重17%，尚属于稳健水平。

应付票据及应付账款13亿元，较年初大幅上升40%；占比12%，比例适中。应付账款增加主要是公司报告期并购子公司期初转入增加，以及医用材料、设备及药品等采购额增长所致，公司对上游合作伙伴商业信用的利用比较充分。

应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等流动负债，占比相对较低，财务风险不大。

爱尔眼科2019Q3季末未分配利润25亿元，较年初增长42%；占总资产比重22%。未分配利润数据显示公司十年来净利润积累丰厚，2019年盈利能力保持强劲势头。

总体而言，公司权益结构较为合理和稳健，负债率不高，有息负债率适中，偿债压力适中，利息负担适中。公司股东权益充足，历年留存收益丰厚。

【盈利情况】

爱尔眼科2019年前三季营业总收入773亿元，达到上年全年的97%。

成本费用占收入比重较上年有所下降，其结果是归母净利润12.3亿元，已超上年全年22%。

前三季度研发费用已破亿元，超上年全年15%，显示公司研发投入力度加大。

爱尔眼科归母净利润，除2012年增长6%、2013年增长22%外，其余年份均保持30%以上增长。2019年前三季度总资产净利润率12.35%，净资产收益率19.1%，均已超过上年水平（11.25%和17.72%），盈利能力保持强劲。根据公司业绩预告，得益于宏观环境中的市场刚需扩大和自身品牌优势增强，公司各项经营业务规模不断扩大，市场占有率持续提高，业绩稳步提升，2019年全年归母净利润有望增长40%。

【主要亮点】

研发投入加大，盈利能力连续十二年强劲和高增长。得益于宏观环境中的市场刚需扩大和自身品牌优势增强，公司各项经营业务规模不断扩大，市场占有率持续提高，业绩稳步提升，2019年全年归母净利润有望增长40%，年度净资产收益率将突破20%。

公司权益结构较为合理和稳健，负债经营的财务杠杆水平适中，股东权益充足，历年留存收益丰厚。

【风险关注】

商誉占总资产比重较高，需警惕商誉减值风险。

13亿元长期借款将于1年内到期，短期偿债压力增加，需要公司制定一年内的债务偿还和置换方案。

【横向比较优势】

待研究。

【横向比较劣势】

待研究。